交建转债明日打新申购 塞力转债、广汇转债上市

9月15日可转债打新

交建转债，申购代码072914，交易代码128132。

整体评价：质地一般，内在价值109.8元，按当前情况预计每签可以盈利100元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价8.28%，每张持有到期本息为117.3元（税后本息为113.84元）。发行规模8.5亿元，每股配售1.3178元，最低76股可确保中一张，股权登记日为9月14日。

正股新疆交建（002941），基建行业，公司是自治区交通建设行业大型企业集团，隶属于自治区国资委，主要以公路、桥梁、交通安全设施、科技养护、路桥试验检测等经营项目为主，此外，公司经营范围还包括设备物资采购、科技养护、交通工程、仓储物流、智能交通、工程造价、机械租赁、设计咨询等多个领域。

2020年上半年，按产品看，公路工程占营收的89.31%，毛利率4.21%；市政工程占营收的4.6%，毛利率为-0.07%；桥梁工程占营收的4.46%，毛利率10.94%。

按行业看，施工业占营业收入的93.48%，毛利率为4.18%。按地区看，新疆省内占营业收入的70.51%，毛利率为10.59%；新疆省外占营业收入的24.58%，毛利率为0.33%。

投资风险：

1.周期性强，盈利能力一般。公司2018年上市，2018年和2019年扣非利润分别下降19.76%和46.54%，2020年上半年同比增长117倍，业绩波动非常大。同时，2019年和2020年上半年的ROE分别为8.06%和4.09%，处于一般水平。

2.所在行业竞争激烈，优势明显的企业是中国中铁、中国铁建和中国交建等大型央企，同类型的企业为四川路桥、山东路桥、重庆路桥等地方企业，公司主要优势集中于新疆省内。

3.负债率高企。2020年6月末的负债率为74.31%，处于较高水平。

4.今年低点以来累计上涨30.72%，与同类公司相比，短期涨幅偏大。

主要看点：

1.2020年上半年营业收入和扣非净利润分别同比增长14.35%和117倍，利润暴增的主要原因是应收账款清收进展效果好，前期的部分坏账准备转回导致，不具备长期的持续性。不过受益于逆周期的财政刺激政策，主业增速也在逐步加快。

2.现金流适中。公司隶属自治区国资委，各期的现金流始终维持在15亿元附近，2020年6月底为18.97亿元，同期经营现金流入净额为0.68亿元，处于适中水平。

3.估值偏低。当前的市盈率和市净率分别为39.81和4.56，分别处于5.83%和24.57%的分位数，相对偏低。

9月15日可转债上市

1.塞力转债，代码113601，规模5.43亿元，AA-，黄金级，转股价值100.88元，内在价值117.1元，按照当前情况预计开盘价116元-120元，可能开盘涨停（会停牌至10点）。

2.广汇转债，代码110072，规模33.7亿元，AA+，质地一般，转股价值93.05元，内在价值109.9元，按照当前情况预计开盘价109元-113元。

稳健者可设置自高点回落0.1元卖出的条件单，或者在9点25分前，挂100元卖出（会按照开盘价成交）。

对于星级转债（黄金级和钻石级），激进者可持有至130元上方再移动止盈。

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