海波转债/灵康转债/精研转债/福20转债明日上市收钱

目前转债市场在高估值和信用风险的双重冲击下，估值收敛较多，除了弱资质的转债标的体现明显外，新券表现也受到非常大的影响，新券是资金的风向标。

超出预期和低于预期显示的是资金对于个券的态度，批量不及预期便是资金对市场的态度。

Ø海波重科-海波转债

1）目前转股价值：82.4，债底约76元附近，评级A+/A+,发行规模2.45亿

2）原股东优先配售77.25%，第一大股东配售53%

公司资产及业务规模较小，业务资质水平一般，客户集中度较高，应收账款较高，垫资经营，资金压力较大，后期存在坏账；且对上游议价能力较弱；公司近几年主业的盈利水平持续下降，周期行业，受经济及政策影响较大，海波抗风险能力差。

公司转债发行在高位，从可比公司来看正股估值偏高，股价弹性一般。

3）预计上市价格100~102。

公司评级低，规模小，机构无法入库；除去原股东优先认购的剩余1.15亿；

因为近期新券的溢价率一直给的不高；也有可能转债因为剩余规模小会有炒作，反正挣得也不多，开盘不急卖出，看看戏也好。或许能够见证今年首日上市破发的转债。

Ø灵康药业-灵康转债

1）目前转股价值：112.7；债底约81元附近，评级AA-/AA-,发行规模5.25亿

2）原股东优先配售78.68%，灵康控股配售49.44%；

公司多年来保持高分红率，高达59.5%；公司槽点比较多，近些年收购标的较多，但基本都处于亏损状态，销售费用远超行业平均水平；政府补助占净利润比重较大，比较依赖；大股东减持套现等；

公司估值相对合理，但股价弹性相对一般，前十大流通股东机构很少，关注度较低。

3）预计上市价格117~120，转股溢价率5%左右。

考虑新券情绪不高，溢价给的并不高~

Ø福斯特-福20转债

1）目前转股价值：115.29；债底约84元附近，评级AA/AA,发行规模17亿

2）原股东优先配售89.39%，实控人合计配售售67.3%

正股景气度高，并且光伏胶膜的竞争格局较好，主要产品光伏胶膜产能将在2～3年内实现翻倍；公司估值与光伏玻璃行业龙头福莱特相比，公司的相对估值较低，但公司处于历史估值较高分位，弹性较高。

机构关注高，板块热度较高。

3）预计上市价格128~130，转股溢价率5% 左右。

福20是福斯特发行的第二期转债，发行人对转债轻车熟路，正股关注度较高，明日上市能够大概率可以做T操作，建议积极关注。

（假如有机会低于125，入）

Ø精研科技-精研转债

1）目前转股价值：81.21；债底约81元附近，评级AA-/AA-,发行规模5.7亿

2）原股东优先配售69.19%，第一大股东配售21.73%

公司是国内MIM龙头，2018年中国MIM市场的市占率约为15%。兼具研发优势、客户优势、成本优势（MIM工艺复杂、工序较多，公司管控能力强，综合良率高）、规模优势，营收规模、盈利能力高于同业（昶联金属、东睦股份、印度Indo-MIM、台湾晟铭电子）。

正股估值偏股，机构关注度较高

1）预计上市价格105~107，转股溢价率30% 。

正股赛道比较好，看正股趋势起来之后，可以关注。

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