可转债转股价下修，怎样知道会涨到多少钱？

可转债有一种股票没有的大杀器：转股价下修。转股价一旦下修，转股价变得更低，可转债的转股价值就会被动提高，转债价格往往立竿见影上涨。

比如岩土转债，6月8日晚公告拟下修转股价，今天岩土转债开盘价103元，最高涨到103.5元，最高涨幅4.1%。收盘价102.65元，上涨3.24%。而正股中化岩土今天收盘价3元，仅上涨0.67%，很显然岩土转债是被转股价下修利好刺激上涨，而不是受正股上涨带动。

那么，当一只转债宣布拟下修转股价后，怎样知道它能涨到多少钱呢？昨天晚上，岩土转债公告拟下修，我在夜报中判断说今天岩土转债可能涨到105元左右，而今天岩土转债最高涨到103.5元，与判断比较接近。这是怎样算出来的呢？看这篇文章只需两步，你就秒懂了。

第一步，确定该转债下修转股价后的转股价值。

下修后的转股价不是随意确定的，要遵循一定的规则。通常来说，下修后的转股价受3个条件限制：

1、不低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价；

2、不低于股东大会召开前一日股票交易均价；

3、不低于最近一期经审计的每股净资产（部分转债无此要求）。

一般来说，每股净资产都低于20个交易日均价，因而我们只需要知道股东大会召开前20个交易日股票交易均价是多少，就可以了。拟下修转股价方案提出后，需召开股东大会表决通过才能下修，从提出方案到开会通过下修大约有一个月的时间，故而我们需要对未来20个交易日的股票交易均价进行推断。

没有特殊利好或利空的情况下，某只股票一个月后的交易均价与当前相差不大，我们可以根据当前的20日均价适当增减，得出参考价格。以岩土转债为例，打开岩土转债正股中化岩土最近的K线图，直接查看20日均线显示的价格：

页面显示，中化岩土最近20个交易日交易均价是2.94元，而中化岩土最近一期经审计的净资产是2.17元。假定从现在到召开股东大会前中化岩土股价不变，那么若岩土转债下修到底，下修后的转股价大概在2.94元左右。

中化岩土昨日收盘价2.98元，岩土转债当前转股价是7.99元，转股价值37.547元。若转股价从7.99元下修到2.94元，则岩土转债的转股价值为：（100元面值/2.94元）*2.98元股价=101.361元。

这就完成了第一步工作。

第二步，确定该转债的合理溢价率。

除了个别高价转债折价外，多数转债都有溢价。所谓溢价，就是高出转股价值的那部分价格。若下修后岩土转债转股价值是101.361元，在这基础上乘以溢价，就可得出市场价。

溢价如何确定呢？最简单的办法是参考同类转债的溢价。中化岩土是搞基建工程的，与它业务类似的有浙江交科、新疆交建。交科转债昨日收盘价是110.086元，溢价率9.68%；交建转债昨日收盘价是95.986元，溢价率58.44%。

综合两者可以看出，工程基建类转债价格均不高，一般在100元左右。按照交科转债9.68%溢价计算，101.361*（100%+9.68%）=111.173元。

由于中化岩土质地要比浙江交科差一些，且未来是否下修到底尚存变数，有可能像高澜转债那样只下修一点而不到底，故而要在111.173元的基础上适当下调，我将其确定为105元左右。

因转股价值随时因正股价格而波动，也与市场情绪有关，影响转债价格的因素很多，故而只能推断出一个参考价格，而不会有确定的、唯一的答案。今天岩土转债最高只涨到103.5元，与我预期的105元略有差距，可能受到了昨晚高澜转债下修不到底的影响。

确定了参考价格后，如果第二天开盘转债价格远远低于参考价格，那么就可以考虑抄底；如果第二天开盘价格远远高于参考价格，持有该转债的就可以考虑卖出。

昨晚，高澜转债公布转股价从11.36元下修到9元，而它最低可以下修到8.05元。昨晚我认为高澜转债现价已反映了下修预期，已没有多少上涨空间，今天高澜转债直接低开，以下跌1.19%收盘，印证了我昨晚的推断。原因就是转股价下修到底是常态，不到底是例外，高澜转债没有下修到底，已经给出的溢价自然要收回来，故而不涨反跌。

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