摘要
（1）今日市场大幅下挫，盘中的反弹强度侧面反映了板块强度，在成交额维持高位的情况下，后续结构性机会仍然值得关注，继续推荐科技成长+上游周期的组合。与经济关联度较高的板块今日成为下跌主力，后续可能仍然维持弱势。
（2）今天军工和芯片板块逆市走强，就板块基本面来说，芯片和军工都处在高度景气的状态。随着国家政策主线转向，压制房地产，大力支持高端制造业，发展战略新兴产业来保就业、保民生是比较明确的。芯片和军工产业的发展至关重要，中长期都有较高的投资价值。
（3）教育行业“双减”文件发布后，市场担心医药行业也出现去市场化。但医药行业改革已经持续推进，不是一件新鲜事。同时医疗资源本质上有效供给依然不足，在这个时候进行大刀阔斧的“去市场化”可能性相对较低。A股市场医药行业大概率要面临市场情绪的释放，但人口老龄化和消费升级带来的长期投资机会并无变化。从长期配置的角度，下跌过后生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）依然是优质的标的，可以考虑逢低、分批布局。
今日市场大幅下挫。上午银行地产白酒医药等权重板块低开低走，为指数带来巨大压力，各指数一路下行，下午一点半左右恐慌情绪达到极致，上证综指一度跌幅超过3.5%。而后各板块出现一波反弹，半导体芯片逆势翻红，小市值股票反弹幅度远大于大市值股票，但证券板块单边下行，表明市场情绪仍然羸弱。最终上证综指下跌2.34%，沪深300下跌3.22%，创业板指下跌2.84%。行业方面仅有色金属、国防军工上涨，食品饮料、休闲服务、医药生物跌幅居前。全市场成交额超过1.4万亿。
今日陆港通北向资金全天持续流出，净流出128.02亿元。
来源：Wind
今日市场大幅下跌，上周五市场表现就很弱势，放量收光脚阴线，周末消息面对房地产、教育、互联网等方面的压力也算不上好消息。今天海外媒体报道天津会谈开局时气氛紧张，可能也一定程度影响了今天陆港通北向资金的态度。
今日市场大跌后盘中小幅反弹，是一个很好的检验个版块含金量的机会。银行、房地产、食品饮料、医药生物几大权重板块是今日下跌的主力，从反弹力度来看也均呈现弱势，其中银行、房地产基本呈现无抵抗下跌，消费板块中医药生物略强于食品饮料。
来源：Wind
我们上周一提到科技成长如果退潮，后续有可能接棒的板块包括周期、消费、低估值等几个板块，其中周期强于消费强于低估值。目前来看消费和金融仍然呈现弱势，基本证伪了这种可能性。我们上周一也提到过基于社融存量同比对经济同步指标的领先效用，后续经济压力仍然不小，沪深300与经济相关度更高，近期的表现也相当弱势。
我们此前一直推荐的是科技成长+上游周期恰好是对经济周期免疫的品种，后续可能仍然会相对占优。其中周期板块虽然按道理与经济周期密切相关，但我们推荐的化工有色均已海外定价为主，受益于海外经济周期的复苏，钢铁煤炭又主要走的是供给收缩的逻辑，本身不是走的国内经济复苏的逻辑，因此也对国内经济周期相对免疫。
银行板块虽然估值水平已经很低，中报业绩预期也很不错，但是目前市场的主要影响因素是对经济下行的担忧，并不太关注中报业绩。股市很多时候估值的变化幅度要远远大于业绩的变化，就像半导体芯片一季报业绩同样出色，但市场并不买账，二季度却逐渐走强，成为了今年的一个大赢家。从另一个角度讲，金融板块的股息率目前已经具有较强的吸引力，业绩也在逐渐改善。后续看社融存量同比增速有望在三季度逐渐探明底部，金融板块目前是一个值得左侧逐渐配置，等待花开的板块。感兴趣的投资者可以关注金融ETF（510230）。
科技成长板块中此前的三驾马车新能车、光伏、芯片仍然是今天反弹中的强力板块，反弹力度要大幅强于上述的几个传统行业。军工作为今天上午唯一逆势走强的品种，上周表现也很出色。航空装备产业链中报业绩高增长逻辑不断验证，多个公司业绩超预期。但因为行业透明度较低等原因，前期市场对业绩增长幅度和持续性都较为保守。当下已经进入半年度业绩预告披露的高峰期，预计随着更多军工企业业绩预报逐渐披露，行业景气度将持续得到验证。展望下半年，批产型号的产能爬坡，以及部分在研型号逐步转入批产，将为行业带来新的增量空间。
市场不确定下获利盘平仓指数回落属于正常情况。后续军工还有八一建军节的事件性驱动，如果短期有回落，可能也是不错的布局机会，投资者可以关注军工ETF（512660）。
来源：Wind
三驾马车中也出现了分化，日线来看光伏强于芯片强于新能车。我们上周一提到过历史来看创业板的大幅上行后往往是双重顶或多重顶，而不是直上直下的尖顶。新能车、芯片等板块已经经历了近一周的下跌，成交额逐渐缩量，如果短期再度下行，在下半周有可能孕育反弹，如果出现反弹，观察成交额、反弹高度，可以进一步辅助判断调整的形式。从上周的反弹情况来看，新能车可能需要保持警惕，光伏和芯片行情可能还没走完。但是我们也在《新能车波动将加大，长期将不改赛道价值》，《新能车、芯片短期涨幅过大，警惕退潮期来临》中提示过这些板块估值趋高，短线波动加大，追高可能会有比较大的风险，可以等回调再考虑买入。
芯片方面还有重大消息催化。多家媒体报道指出，中芯国际或许将以40nm工艺为华为代工生产OLED驱动芯片，这或许代表着中芯国际的40nm工艺已实现完全独立自主。2020年9月15日后，由于美国的原因，所有采用美国技术的芯片制造厂都不能为华为代工生产芯片。如今一年不到的时间，中芯国际如果能以40nm工艺为华为代工生产芯片，说明芯片制造工艺已取得长足的进步。
随着国家政策主线转向，压制房地产，大力支持高端制造业，发展战略新兴产业来保就业、保民生是比较明确的。芯片，光伏和军工产业的发展至关重要，中长期都有较高的投资价值。也都是今年景气度很高的板块，如遇调整依然是好标的，建议长期关注新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、光伏50ETF（159864）和军工ETF（512660）。
今天几个周期板块的反弹强度也还不错，其中有色逆势收红。后续来看有色和化工相对稍高，钢铁煤炭目前还在走强中。投资者也可以关注我们成长+周期中的周期这条主线，如煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、化工龙头ETF（516220）和有色60（159881）。
来源：Wind
行业方面，最后来聊一聊今天暴跌的医药板块。教育行业“双减”文件发布后，市场担心医药行业也出现去市场化。但医药及医疗的改革早就已经开始了，药品和耗材的集采本质上就是基于“看病贵”以及“医保控费”需求上的改革。
此外，教育行业的供给整体是过剩的，且非刚需。而在“看病难”的问题上，医药和医疗问题的本质是有效供给不足和供给不均衡，供需缺口势必长期存在。其中社会化办医一直是政策鼓励的方向，以实现与公立医疗体系之间的良好互动。
综合来看，医药行业改革已经持续推进，不是一件新鲜事。同时医疗资源本质上有效供给依然不足，在这个时候进行大刀阔斧的“去市场化”可能性相对较低。A股市场医药行业大概率要面临市场情绪的释放，但人口老龄化和消费升级带来的长期投资机会并无变化。
今日盘中，生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）持续溢价交易，显示资金买入意愿强烈。从长期配置的角度，下跌过后生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）依然是优质的标的，可以考虑逢低、分批布局。
市场整体层面，上证综指今天在200日均线附近获得了支撑，从今年3月以来一直是一个箱体震荡，这与今年2月大跌前已经经历了连续一个季度的上涨有很大的区别。科技成长板块虽然涨幅较大，但三驾马车中除新能车指数出现量价背离之外，芯片和光伏还没有出现明确的头部特征，成长板块后排也有军工等板块出现补位。因此今天虽然市场大跌，但是也没有必要因此恐慌，短期来看最不济也就是跌回到今年3到5月份的震荡区间中去。像今年2月份的连续大幅下跌可能性不大。
来源：Wind
关注市场何时企稳的投资者可以密切关注盘中证券ETF（512880）的表现。目前市场成交额仍然处于高度活跃的状态，等待市场情绪稳定后结构性行情有望延续，我们仍然推荐科技成长+上游周期的配置组合。
今天可以关注天津会谈的最终结果，目前双边关系并不算融洽，阿拉斯加会谈后其实市场对这种关系已经有充分的预期，这次会谈市场的预期也不高，所以即使谈的不好也算不上什么太大的利空。如果结果还可以反弹有助于市场情绪的恢复。
另一方面，降准更加受益的是债券市场，我们年初就一直推荐的国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）最近表现不错，担心股市风险的投资者也可以关注两个国债ETF。
今天就这样，白了个白
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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