金龙鱼会是下一个海天味业吗？

前不久，金龙鱼发布了一季报，不得不承认，这一季报震惊到所长了.....

本来，人家去年一季度就没怎么受疫情影响，营收基本和2019年持平，今年一季度营收却大增近28%。

至于为什么所长不提利润，这是有原因的，至于为什么，咱们现在先不讲，后文慢慢和大家说。

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价值事务所

金龙鱼的隐形实力

每次所长看到金龙鱼都觉得他，超厉害，为什么？

首先，油，不像酱油、更不像白酒，有口味区别，它就是一个十分同质化的产品，只要不是地沟油，谁家的油用着不是用？我可以用金龙鱼，当然也可以用元宝牌（为啥是元宝呢？因为所长在一家苍蝇馆子吃饭，发现他家用的油logo是元宝）。

更重要的是，大家的价格其实也差得不多，超市天天搞油的活动，今天这个品牌搞特价，明天那个品牌搞特价。

然而，就是在这样的背景下，金龙鱼市占率第一，作为一个民营企业，在食品油这个国家高度管控的领域，市占率甩第二名中粮好几条街。

同质化的产品，价格也受国家高度管控，大家价格都差不多，金龙鱼能市占率一家独大，核心的原因，是什么？

想想咱们之前讲的晨光、公牛。

对了，就是渠道全覆盖，叠加各种梯度产品都有，当然啦，这里面，渠道的重要性更高一点（针对产品同质化严重的行业）。

首先，是C端渠道，就是卖给咱们这种消费者的，一般铺货都在大小超市、食杂店、线上，其中，大超市是出货最多的渠道，占整个行业 50%以上的销售比重。

而金龙鱼，基本覆盖了全国每一个商超，甚至，在当前企业数字化转型升级背景下，公司与美菜、快驴等生鲜电商以及阿里巴巴“零售通”、京东“新通路”等社区零售平台开展合作，更加全面的覆盖终端用户。

而B端渠道，更是金龙鱼发力的一个重点，要知道，海天的成功，最核心就在于拿下了B端。B端业务也是金龙鱼近些年增长最快的一个渠道，2018-2019 年，公司餐饮渠道营收增速分别为 21%、17.8%，销售额目前占到公司厨房食品业务比重为 44%。

咱们不要只看到公司在B端的高增长，而要看到这背后隐藏的另一面，前文咱们讲了，食用油市场，市占率第二的中粮集团可是根正苗红的央企，对于B端而言，央企其实比民企更有优势。

然而，金龙鱼作为民营企业，还是超过了央企，近些年在B端实现了比C端还要高的增长，这代表着公司付出了巨大的努力，拥有巨大的隐形实力。

由上图可知，金龙鱼所有的渠道终端一共有140多万，140多万个终端是什么概念呢？大家还记得我们之前讲的公牛、卫龙、晨光、中国飞鹤嘛？

公牛有100万终端，里面包括很多街边小五金店；卫龙有57万终端，里面包括很多街边小卖部；晨光近9万，因为文具店的密集程度肯定不如小卖部和五金店多（第二名就只有6000）；飞鹤12万，卖奶粉基本只在超市和母婴店。

卖油只有商超、食杂店、B端餐饮/公司，公司居然一共铺了140多万终端网点。

而且即便公司已经在渠道做到了行业近乎垄断的程度，但中国实在太大了，还有不少渠道下沉的空间（看看隔壁的伊利，渠道下沉都做了6年了，乡镇的终端网点达到100万，占了全部渠道网点近一半）。

近几年，每年公司的新增经销商都能达到30%以上，不过，公司的退出经销商比例也不低，可以看出，公司对渠道是非常严格的。

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价值事务所

产品矩阵

咱们在之前的消费品文章里讲过，消费品龙头公司之所以能不断找到新的增长曲线，正是因为渠道全覆盖，自身也很会推新产品，使用旧渠道，将新产品一铺，基本就是纯利润。

不论公牛也好、晨光也罢，还是卫龙、伊利，他们都是同一渠道或者相协同的渠道卖具备高度协同性的产品。

所以，别看金龙鱼卖油，毛利低得可以（国家对粮油有控制，常年在10%左右徘徊），还不如其他消费品一个渠道的利润高。

我们可以看到，公司旗下不仅有食用油，还有大米、面粉等深度刚需产品，不过，这些深度刚需系列都受国家调控，属于赚不了几个钱系列。

于是，经过多年筹备，2019年，公司推出丸庄酱油，同年，在重庆江津地区加快建设火锅底料、川味复合调料项目；2021年，公司旗下金龙鱼梁汾山西陈醋(2年陈醋)、梁汾三年老陈醋、梁汾五年老陈醋产品统统上市，系列动作，宣告金龙鱼全面进军调味品市场。

所长认为，金龙鱼做调味品，长期来看，是很OK的，想想看，毕竟，公司从油切入米面都十分的成功，没有理由不相信，公司做同一个渠道的调味品，做不起来。

而调味品不论毛利还是净利，都大幅超越粮油米面这等国家强管控物品，因此，未来公司的盈利能力有望持续改善。

这应该是海天味业最忌惮的竞争对手了吧，海天味业你怕了吗？金龙鱼是下一个海天味业，还是海天味业的掘墓人？

哦，对了，所长发现，前文提到的，自己在苍蝇馆子里吃饭看到的元宝牌食用油，也是金龙鱼家的矩阵产品，，，嗯，粮油米面，干什么都绕不开金龙鱼= =

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写在最后

好了，到此，所长可以回到本文一开头留下的问题，为什么所长不提金龙鱼的利润。

因为，金龙鱼目前的主要营收来源还是油，这玩意儿受国家高度管控，毛利率低得可以，超低的毛利意味着但凡原材料有什么大的波动，公司的利润变数就会很大。

因此，为了规避这类风险，一般大点的油企都会有金融衍生品团队，进行套期保值，但是期货这玩意儿吧，风险也是极大的，一个操作失误，那损失就大了去了。

所以，金龙鱼的利润，是不稳定的，但这也从侧面表明，别的油企只会更不好过，多来几轮大豆牛熊，小企业就基本可以出清了，所有的市场，广大市场，基本都是金龙鱼的，用这个渠道发力调味品（尤其酱油，反正原料都是大豆）等高毛利产品，不愁公司赚不到钱。