美的集团股票巨额回购都缓慢不了跌势是什么原因

美的集团近期阴跌不断，春节后到现在股价一口气从106.40跌到65，已经跌超过35%。应该说，美的自身还是不错的，同时公司还持续在回购，大股东也回购，现金流也非常不错，对上下游产业链也是很强势，当然最重要的问题还是成长性存疑。

01回购

美的一直在回购。除了例行的年度回购计划，美的在今年已经砸了150多亿，高价回购了三次股份。

2月24日，在经历了第二次大跌后，美的宣布了上限140亿元的大额回购，刷新A股回购记录。

仅仅3个月后，5月9日，美的集团再次宣布回购计划，拟以不超过50亿元、不低于25亿元回购公司股份。

6月23日晚，美的集团发布公告，何享健完成8亿元增持美的集团的计划。

7月1日晚间，美的集团再次宣布，截至2021年6月30日，回购了约1045万股，总金额约为7.81亿元。

02下跌主要原因

如果只看财报，美的是一家标准的大白马。2020年营收为2842.21亿，净利润273.23亿，在疫情影响下，仍然同比增长12.44%。更值得注意的是美的空调业务营收去年首次超过格力，坐上了第一的位置。

下跌的原因有很多，最主要的逻辑是市场资金对家电上游原材料价格上涨的担忧。

年初至今全球大宗商品价格都在暴涨，美的上游的主要材料钢、铝、塑料等大宗商品均在涨价范围内，原材料价格上涨会压缩二季度利润。

大宗商品上涨，将直接导致美的上游原材料涨价。美的产销使用的是“T+3”模式，客户下单、准备物料、成品制造到最终发货，每个环节只有3天，12天就要完成交付。这样的好处是将物料库存压到最低，实现资金的最快循环，而一旦材料价格上涨，也会迅速传递到终端产品上，毫无缓冲。在家电价格战愈演愈烈时，这甚至会吞噬资金快速周转的收益。

03行业困境

美的所在的白电行业是典型的成本抬升，销售不能提价的情况，专业的说法就是PPI和CPI的剪刀差。工业品的成本在抬升，而下游的消费端不能传导，侵蚀的就是美的这类型消费制造企业的利润，相同的典型还有三一重工。

成本的两大因素，钢铁和运价。螺纹钢和板材暴涨，目前仍处于高景气周期。而美的45%的利润是来自远销海外的，集装箱运价，也来到了史无前例的高。

此外，增长性也是不被看好。过去十年伴随着地产的高速增长，事实上很多商品房并非刚需消费，但新房基本要配备空调（而且不止一台），所以地产周期实际上增加了一定的非刚需消费，而未来十年这样的环境将不复存在。

从价格的角度分析，空调、冰箱不比食品类消费，空调受CPI的影响很小。十年前的空调价格差不多是3000元，现在的空调技术更好，价格依然是3000元左右，如果考虑货币购买力的话，空调其实一直在降价。

04未来看点

比起格力坚守空调为核心，美的一直在多元化上各路突破。

美的空调业务自然是大头，2020年营收占到整体的47.22%，但消费电器已有44.37%占比，相比格力空调占去营收的7成以上，美的早已不是一家空调公司。美的目前主要涵盖了空调、冰箱、洗衣机业务。

美的自称是是一家“全球化科技集团”，因此美的一直在寻找新的“科技”引爆点。

“工业机器人”似乎是美的认可的科技集团“核心”。2015年，美的和日本的安川电机成立了合资公司，主要制造护理与康复用机器人。2017年初，耗资292亿完成对德国工业机器人公司库卡的收购。同一年，美的又宣布收购以色列做运动控制和伺服电机的机器人公司高创。但目前似乎还没见成效

05估值情况

美的近六年净利润增速一直高于10%，2020年因为疫情原因利润增速下滑至12.44%，同期海尔增速8%，格力增速下滑10%。

2020 年实现营收 2857.10亿元，同比+2.27%，归母净利 272.23 亿元。同比+12.44%。

2021Q1实现营收830.17 亿元，同比2020年Q1+42.26%，同比 2019 年Q1增长 9.96%，归母净利 64.69 亿元，同比2020年Q1+34.45%，同比 2019 年Q1增长 5.54%。

公司在行业整体向下的背景下实现逆势增长，2020Q4 和 2021Q1 营收利润增速均超市场预期。

从某种意义说，今年以来美的和其他家电公司股价下跌带有一定的纠错成分。2020年在营收、利润没有大涨的情况下，美的股价翻了一倍，市值一度超过了7000亿。

机构对美的业绩的预测如下

近5年美的的历史PE

2021年每股收益为4.26元,2022年每股收益为4.62元,2023年每股收益为4.95元，对应目前65的股价，2021年PE为15.2, 2022年的PE为14.0, 2023年的PE为13.1。当前美的PE为15.79，百分位处于近5年的38.7%，近10年的52%，虽然低于同行业水平，但在历史水平还是不够低估。

一季度美的可以使用去年相对低成本的库存原料，但随着库存的消耗，补库存迟早要来。成本端的不利因素会逐渐显现。运费的持续高位，也会挤占海外营收的毛利。海外复工复产后，订单数量也会产生下滑。多种因素都预示现在的情况还不明朗。所以，要得出止跌的结论，首先要关注一个变量：美的终端商品的价格什么时候抬升。当成本端开始下降，而销售端开始提升，就是拐点到来的时刻。