每年实地调研100+次的基金经理李竞管理的基金怎样

作为一名基金经理，他希望挣的是公司业绩增长的钱，而不是市场博弈的钱。通过陪伴上市公司成长，承担更多的社会责任，真正扶持中国优秀企业长期发展。

谨慎、稳健是他对待公司与行业估值的态度。他坦言希望通过精耕细作的深度研究和对于估值的审慎态度，努力做客户的“守门员”。他对公司研究的投入非常巨大，包括产业链、行业、竞争对手等各个环节，每年实地调研100+次，10年飞行里程绕地球10圈。

进取、果敢是他接受新兴事物与行业新趋势的态度。客观开放和好奇心强的性格特点，使得其在价值投资中兼具灵活性，在传统和新兴行业间均衡配置，能力圈覆盖六大细分行业——周期、制造、消费、新能源车、光伏、互联网等领域。

他是东方红资产管理土壤中培养起来的基金经理——李竞，自2008年毕业后即进入东方红资产管理从事研究工作，拥有13年证券从业经验，8年投资管理经验。从研究员、高级研究员、私募产品投资主办人，再到如今的公募基金经理，他历经牛熊周期，大浪淘沙，在前景广阔的行业内精选优质的上市公司，以合理的价格买入并长期持有，坚持长期执行大概率的投资行为，聚沙成塔，积小胜为大胜。

逆风飞翔，守得云开

经历完整的牛熊周期，对于任何一个投资经理来说都是重要的体验和学习过程。价值投资并不总是一帆风顺的，有时需忍受剧烈的风格转换和频繁的行业轮动。自2013年底开始，李竞正式管理券商集合产品，比较完整地经历过2013到2015年的大牛市以及之后的大调整，这一段经历对于一位基金经理而言无疑是一笔宝贵的财富。

李竞在投资中始终保持逆向思维。“虽然一部分组合在某段时间不被市场认可，但是能通过发挥主动能力，以更好的价格买入，给予组合长期发展空间，进而达到收益目标。”李竞表示，在投资中更愿意做一个逆向投资者。

正是经过了艰难时刻的历练，他所管理的基金产品在各类市场行情中展现突出业绩。2020年3月16日李竞管理的第一只公募基金——东方红启东三年持有混合基金成立，截至2021年12月31日，净值增长率 97.80%，同期业绩比较基准15.87%，沪深300涨幅为26.83%。

李竞的投资管理能力在极致的市场行情中得到了一定的验证。2020年3月16日，上证综指、沪深300经过了2019年的上涨后来到新的起点，2020年市场持续火热，东方红启东表现出了强劲的超额收益能力，2020年3月16日-2020年12月31日净值增长率为81.41%，而同期业绩比较基准为22.71%，沪深300涨幅为33.78%。2021年，市场跌宕起伏，呈现结构性行情，风格频繁切换，在这样的市场行情中东方红启东逆势上涨，全年净值增长率为9.03%，而同期业绩比较基准跌幅-5.58%，沪深300跌幅-5.2%。

时间是优质企业的试金石

选择投资优秀企业，是穿越市场波动的“铠甲”。李竞在公司选择上，首先明确了要赚“公司业绩成长的长钱”，而不是“短期市场博弈竞争对手的钱”。他眼中的优秀公司，一是行业龙头企业，“在过去历次考试连续得第一的人，再拿第一的概率会更高”，二是企业的ROE（净资产收益率）较高，并且价格合理，内在价值较高。

在公司质地方面，李竞认为ESG投资要素对于公司质地的把控也很关键，会侧重于考量企业在社会责任方面的具体实践。“我们访谈过很多企业家，其中不少的优秀企业家都有超越财富的高尚追求。我也希望我们投资的公司能够对社会有贡献。”

最终，好企业还需要时间来兑现。“价值投资要支付的‘成本’是时间，我们会花一段时间去等待一个行业或者公司走出来。”以李竞入行之初就开始研究的新能源行业为例，真正重仓是在七八年后，当整个行业具有比较清晰的发展路径和竞争趋势后，才选择重仓。对于真正重仓股的研究，从产业链研究到竞争对手分析，李竞对于企业和产业链相关的调研的次数在两位数甚至三位数以上。

用估值保护和行业均衡来防守

企业判断离不开估值，而在李竞看来，估值本身是门艺术，也是优秀机构的核心竞争力。好行业、好公司和好的管理层，最终都要落实到估值层面。“我们对估值的要求是比较严格的，定价能力一直是我们公司的核心竞争力之一。”李竞表示，当一个公司趋势很好，但是估值很贵的时候，自己不会热衷。而一个传统行业的龙头公司恰恰可能是有价值的，因为，龙头往往会在行业调整中获取社会人、财、物的集聚，因此市场占有率提高的概率会增加。同时因为板块下行，估值也会下降，但是一旦板块回暖，可能会出现戴维斯双击的情况。

为了合理控制组合波动性、提升客户持有体验，李竞的投资组合中行业是比较分散和均衡的。他表示，“我们一般在一个行业中偏好配置1-2家公司，很少在一个行业配置超过15%的仓位。”也正是因为这样的组合管理方式，使得李竞管理的产品能够更好地应对市场起伏与震荡。

东方红启东三年持有期2021年四季报前十大重仓股

注：持仓信息来自2021年4季报，截至2021.12.31 。重仓股所属行业分类为申万一级行业或申万一级行业（港股）。

工作中，他是冷静沉稳的“价值发现家”。

生活中，他是烧脑游戏和体育运动的“忠实粉丝”。

在投资中，他倾向于在市场悲观时保持乐观。对于未来变幻莫测的资本市场，坚守初心，积极应对，持续精进。用他的话来说：

“在市场风格更为博弈的时候，我们希望守得初心，着眼于长期；管理人绝大部分的投资行为是基于产业趋势和公司基本面的判断，用更长远的视角观察长期产业发展。鸡蛋既不能放一个篮子里，也不能放在太多的篮子，因为有限的篮子才能中长期概率上体现我们的研究能力和专注能力。” （引自东方红启东三年持有混合基金2021年四季报）

注：根据2021年四季报，李竞管理的同类成立半年以上开放申购的权益类基金东方红内需增长B（012243）和东方红启航B（010225）2021年度净值增长率分别为-1.36%、7.39%，同期业绩比较基准收益率分别为-7.09%、-5.32%。