投资主动基金有哪些方法？

文 | 小鱼 （转载请注明出处）

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今天大幅加仓的这个品种是封闭基金东证睿泽，研究这个基金我写过两篇文章。分别是：

6月19日发布的，考虑买入一个新品种；

6月22日发布的，一个高性价比的投资品种。

最近一段时间也一直在关注和学习，目前看条件具备，开车。

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优秀的基金经理

投资主动基金投的就是基金经理，优秀的基金经理能够给我们带来优质的业绩。最近这一个月我阅读了多篇孙伟的访谈，对孙伟的了解有所加深，对他的总结评价就是：

1、孙伟是一位90分+的基金经理。其代表基金东方红睿满，常年配置港股约30%，长期业绩列沪港深基金前7%，历史业绩排名稳定。有五年多的投资经验，是东方红中生代基金经理中的优秀代表。还有这次我们买入的东方红睿泽也是孙伟管理的时间也有近四年。

之前的文章中也介绍过，采用韭圈的小工具。综合评估孙伟属于王者级别、在五维评估指标，经验、进攻、防御、规模、奖项中大部分都是占优的。

2、孙伟是一位典型的东方红基金经理。价值投资、长期投资、逆向投资、关注优质个股的底部机会，这些东方红的共有特征，在孙伟身上体现得十分明显。数量众多的重仓和轻仓个股在组合中存续1年以上。持有3年以上的个股组合展现出优秀的胜率和赔率。

3、孙伟的投资方法是自下而上选股，而非自上而下地选赛道或做配置。这一点既反复出现在其基金季报的自述中，也充分体现在其组合特征里。由于周期品和消费品研究出身，加上东方红体系内对制造业的研究优势，使得孙伟组合表现出很广泛的行业宽度。他的成功个股案例来自不同的细分行业。

4、孙伟擅长消费行业投资。逆向投资思路的他对热点白酒赛道配置较低，其挖掘的预调酒（百润股份）、啤酒、运动服装、家具、食品等行业的个股，对其业绩贡献较大。

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四星投资机会

主动基金的估值不像指数基金那样公开透明，我总结了两种方法：

1、采用基金的比较基准

这是基金招募说明书和合同中约定的基金比较基准，对于东证睿泽来说就是，

沪深 300 指数收益率× 60% +恒生指数收益率× 20% +中国债券总指数收益率× 20%。

看起来这个比较基准的计算比较繁琐，那还有第二种。

2、采用股市吸引力指数

(1).股市吸引力指数定义

股市吸引力指数=中证800盈利收益率/无风险收益率

注：这里无风险收益率通常用十年期国债收益率来衡量。中证800盈利收益率为中证800市盈率的倒数。

现在有类似于理杏仁这样的工具是真的方面很多，每年400多块完全够用，像我这样的业余投资者根本用不到WIND这样的高端工具。理杏仁提供了制图功能，可以通过加减乘除运算，然后生成曲线，我用理性直接生成了股市吸引力参数。

(2).股市吸引力指数分档

当股票的盈利收益率大于两倍的无风险收益率的时候，股权类资产就有了比较大的吸引力。因此我们可以把股市吸引力指数=2时，做为一个中枢，以0.5倍为间隔，用1.5，2.0，2.5简单的将股市吸引力划分为四档。

股市吸引力指数>2.5时，代表股市估值极低，四星甚至五星级别的投资机会，高仓位配置；

股市吸引力指数在2~2.5时，代表股市估值偏低，三星至四星级别的投资机会，中等仓位配置；

股市吸引力指数在1.5~2时，代表股市估值偏高，投资级别在二星至三星区间，低估时购买的仓位可以适度减仓；

股市吸引力指数<1.5时，代表股市估值极高甚至达到了泡沫阶段，投资级别在一星至二星区间，需要大幅减仓；<>

我刚刚看了一些昨天收盘后的数据：

中证800 PE-TTM=15.58倍，盈利收益率6.42%；

十年期国债收益率2.93%；

股市吸引力指数=6.42/2.93%=2.2，投资星级三星，偏低估。

今天中证800跌幅近1%，今天十年期国债收益率为2.945%，经过估算股市吸引力指数还是2.2附近。

今天东证睿泽折价率超过11%，目前距离封闭期结束还有2.62年，年化折价4.225%，到封闭期结束后，场内交易价格与场外净一致，能够每年多获得4.225%的收益。

买入折价11%的东证睿泽，等效股市吸引力指数=2.2/（1-11%）=2.47，股市吸引力指数接近2.5，按照上边表格的划分，这是妥妥的四星级别的投资机会，所以我认为这是一次很好的投资。附交易记录：

本文完

文章只是传达理念和调仓逻辑，涉及个股，不构成任何投资建议。