左手光伏+右手锂电，碳中和龙头ETF来了

01

什么是碳中和？

碳中和是指在一定时间内，直接或间接产生的温室气体排放总量，通过植树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。推动碳中和，主要是因为：

1. “碳中和”是应对全球环境变暖问题的重要手段；

2. “碳中和”助力我国产业结构升级与绿色经济的发展；

3. 推动“碳中和”能提升我国能源安全。

02

我国碳中和目标明确、地位很高

从顶层设计来看，2020年9月22日，我国明确提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。” 2021 年3 月15 日，习近平总书记在中央财经会议上提出，将“双碳目标”纳入生态文明的总体布局，足见政治定位之高，决心之大。

目前我国从中央到地方层面，目标政策已经逐步落地。2020年12月，央行表示将加大对新能源产业、能源高效利用产业的资金支持；2021年1月，国家生态环境部正式印发《碳排放权交易管理办法（试行）》；上海、江苏、广东等多省市出台了碳达峰有关规划。体现了我国实现碳中和目标的决心。

03

实现碳中和的主要抓手：光伏+锂电

全球来看，我国是世界上碳排量最大的国家，2018年二氧化碳排放量超过90亿吨，占全球碳排放比例超过20%，根据国际能源署（IEA）数据，2018年我国电力/热力行业二氧化碳排放量最大，占比超过50%，其次是工业部门（28%）和交通运输部门（9.6%）。

从目前碳排放来源可知，解决发电、用电的过程中碳排放将成为实现碳中和过程中的重中之重。具体体现在：需要发电部门的完全脱碳——光伏、风电发电，并大规模扩大电力使用——推广新能源车即锂电池的普及，以保证中国的工业、交通、建筑等以能源为基础的服务部门继续快速发展。

此外，根据中国能源政策研究院的研究，我国实现碳中和的第一阶段需通过大规模发展可再生能源、提升新能源汽车渗透率等相对简单的方式实现；后期再通过发展碳捕集技术、氢能等技术进一步深透如工业部门，实现深度脱碳。

因此当前阶段，光伏+锂电将成为我国实现碳中和的重要抓手。

04

“碳中和”概念涉及的光伏和锂电是未来的黄金赛道

根据我国提出的“碳达峰、碳中和”的目标，业内测算在尽早达峰、快速减排、全面中和三个阶段下，具体行动将从前期加码布局清洁能源、到实现新能源汽车的大面积替代、再到CCUS等碳吸收前沿技术的商业化应用有序展开。由此带来我国在产业结构、能源结构、投资结构等方面的深刻转变，新增投资规模有望超过100万亿元人民币。

下面，我们就碳中和概念在A股主要涉及的光伏和锂电板块来分析一下发展前景。

1. 光伏是清洁能源的主要组成部分

截至2019年，可再生能源仅仅占27.3%左右，还有巨大的上升空间。在这些能源中，光伏是最重要的组成部分之一。根据欧洲光伏产业协会（EPIA）预计， 2023年全球累计装机将达到1000GW以上，未来五年同比增速预计均在15%以上。

目前，光伏产业在世界能源结构中的渗透率仍然较低，数据统计，2019年全球装机容量115GW左右，同比增长10%左右，但光伏占全球能源生产中仅有2.6%，同比2018年提升0.4pcts。总体来看，光伏发电占全球能源中占比依旧较低，后续渗透率提升空间大。

为了实现碳达峰、碳中和目标，新能源发展全面加速。国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，其中内容明确要求，2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，后续逐年提高，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。中长期看，碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右目标明确，光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

2. 碳中和背景下锂电产业长期景气度高

锂离子电池产品最终应用于消费电子产品、动力领域和储能领域等。在新能源车替代确定性强、消费电子需求增加、以及储能需求提升的背景下，锂电产业中长期景气度较高。

电池系统是新能源车中成本占比最高的部件，其成本占比接近40%。随着新能源车的普及，动力电池行业规模预计将快速增长。2020年全球动力电池装机量为139GWH， SNE Research预测全球动力电池装机量在2025年将达到940GWH，2020-2025年复合增速超过45%。

除了动力电池领域，锂离子电池还广泛应用于储能领域。以5G基站建设为例，根据工信部《2020年通信业统计公报》，2020年我国4G基站总数达到575万个，新建5G基站60万个。截至2025年，若5G基站达到500万个，则对储能的需求将达到18.5GWh；如部分4G基站的铅酸电池逐步替换为锂电池，则还可能带来5GWh的增量。

05

碳中和，选龙头——“碳中和”投资新标的来袭

下面我们对市场碳中和投资概念的主要标的——中证环保产业指数进行简要介绍。截至2021年7月26日，中证环保指数共包含100只成份股，平均个股市值609.98亿元。

从指数的产业分布来看，锂电与光伏产业的权重占比最高，这也是短期来看最符合碳中和实施路径的两大产业。截至2021年7月26日，光伏与锂电产业链相关企业在中证环保指数中的合计权重占比达到77.8%，其中锂电产业链权重占比42.4%，光伏产业链权重占比35.5%；此外碳中和概念涉及的清洁能源如水电、风电、核电等清洁能源相关企业权重占比也分别达到了9.17%、3.89%和1.93%。

整体来看，中证环保指数是当前市场上能够较好的代表碳中和转型的主题指数之一。

从指数的风险收益来看，在“碳中和”的政策浪潮下，中证环保指数在今年的表现较为突出。年初至今，中证环保指数区间收益率为32.11%，在波动率接近的情形下，中证环保指数年化收益率是创业板指的两倍以上。夏普比率高达2.4，最大回撤仅为19.7%；显示了在碳中和政策对下中证环保指数的推动作用。

中证环保指数近一年以来的高收益主要源于其成份股质地优良。其前十大成份股均为锂电+光伏产业链上的龙头企业，在2020年净资产收益率均值达到了14.49%，净利润增速均值达到 22.93%。且前十大成份股合计权重占比高达55.08%，平均涨幅165.22%，对指数上涨的推动力较强。

从发展前景来看，得益于碳中和政策的推行，中证环保指数的主营收入预计在2021年和2022年分别保持34.54%和13.91%的增速；同期净利润增速可以达到37.81%和22.37%，显示指数发展前景较好。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品