说起现在的行情，稍微了解市场的小伙伴都能发现如今成长股独领风骚。

那么说到成长股的投研，就绕不开交银施罗德基金，这家基金公司有三位厉害的基金经理：王崇、杨浩和何帅，江湖称他们为“交银三剑客”。

今天咱们开个三部曲，系统地给大家介绍一下“交银三剑客”。

首先是第一剑：王崇和他的交银新成长混合（代码：519736）。

如今这个行情，基本上就是追热点，似乎不追热点就赚不到钱。

交银三剑客之一的王崇就是这种不追热点的人，因此这段时间也错过了赚钱的行情。

王崇也因此在二季报中向持有人道歉：

基民也吐槽王崇不会赚钱：

到底是经理思想太固执，还是基民考虑不全面？

王崇真的不会赚钱吗？

我们来客观地看一看！

1. 基金概况

交银新成长混合成立于2014年5月9日，到现在已经运行了7年的时间。

基金累计收益406.41%！7年翻了4倍！这还不会赚钱？

从163.34亿的规模上也能看出，大家对这只基金的爱，依然深沉~

2. 收益特征

收益展示

交银新成长混合成立以来的累计收益是406.42%，同期沪深300指数只涨了98.92%。

跑赢大盘4倍还被吐槽不会赚钱，这又是为什么呢？

看到今年春节之后基金的表现，就能理解基民心里的苦了。

沪深300指数跌了-16.59%，交银新成长混合跌了-15.87%，虽说也比大盘强一点吧，但也就真的是强了一点点而已。

如果是春节后才买了这只基金的小伙伴，持有感受自然是非常闹心的。

那么交银新成长混合在其他关键时期的表现如何呢？

牛熊周期对比

因为王崇是在2015年5月13日开始管理这只基金的，因此我们只看15年牛市后半部分到现在的表现。

6局全胜！

虽然全面跑赢沪深300，不过除了2019年-2021年那波上涨行情中，这只基金以203.44%的涨幅大幅跑赢了沪深300之外，其他时期都赢的不轻松。

可以看出王崇也是个稳健派，并不冒进。

最大回撤（下跌）

王崇管理期间，交银新成长混合的最大回撤是-43.40%，这也是基金成立以来的最大回撤，发生在15年股市暴跌的时候。

在那之后，王崇就开始展现出力挽狂澜的能力，5年左右的时间里，交银新成长混合的回撤控制一直都远好于大盘！

不过今年春节之后，基金的跌幅跑输了沪深300指数。

如果单看最近几个月的时间，也能理解基民为什么会吐槽王崇了。

但如果看整个管理时期的回撤控制，王崇绝对配得上优秀二字。

那么接下来我们就分析一下王崇的持仓情况，看看他怎么做到进可攻退可守的吧。

3. 持仓分析

前十大重仓股

可以看出，王崇的选股并没有特别偏好于某一个行业，但持股会相对集中。

前十大重仓股占比达到61.24%，基金的股票仓位才87.63%，这表明王崇更看重的是公司质量，而非行业。

交银新成长混合二季度的重仓股新增了家居行业的龙头-顾家家居。

其实随着房地产行业不断遭到利空打压，相关行业的日子也不好过，这时候还新加入了家居行业，王崇是看好房屋租赁市场完善的行业前景吗？欢迎大家在留言区讨论~

本季度剔除了做防水材料的东方雨虹。

东方雨虹连续9个季度都是交银新成长混合的前十大重仓股，长时期的持有自然也收获了可观的收益，这也反映出王崇有定力长期持有自己看好的股票。

这次卖出，可能也是因为东方雨虹之的成长空间已经不够大了，春节之后股价也是一路下行，卖掉不可惜。

前十大重仓股中值得一提的是王崇继续持有顺丰、茅台和教育行业的中公教育。

顺丰从一季度就开始暴跌，被不少基金经理都从持仓中剔除了；

而茅台作为白酒的龙头，因为整个行业的降温，而也被各种减持，比如易方达中小盘混合已经不再是茅台的大股东了；

至于教育行业是目前整个市场都敬而远之的行业，毕竟存在很强的不确定性。

虽然中公教育更偏向于资格培训，但是也不可避免地被这次教育行业的监管波及到。

王崇依然重仓这只股票会不会是在赌行业洗牌之后的发展空间呢？也欢迎大家在留言区聊聊自己的看法~

持股变动

王崇在管理这只基金的前期几乎是不怎么择时的，唯独2015年熊市时期王崇降低了仓位，反弹之后又直接将仓位加到80%以上，之后一直高仓位运作。

从2018年开始才多少有一些择时的操作，不过也不太明显。

王崇说自己偏向于左侧交易，因此择时对他来说也没有那么重要了，接下来我们就来了解一下王崇和他的投资策略吧。

4. 了解基金经理

王崇是北京大学金融学博士，早在2008年就加入交银施罗德基金管理有限公司。

一开始是做行业分析师，直到2014年才开始担任基金经理，至今也有将近7年的从业经验了。

如果翻一番王崇的季度报告，会发现“坚持行业分散，个股精选、逆向投资，控制回撤”的出现率很高。

王崇也对此作了解读：

行业分散的本质是尊重市场，各行各业都有优秀的公司，分享优秀公司的成长，同时避免行业齐涨齐跌风险，控制回撤和负复利的杀伤力；

个股集中本质是单个行业的优秀公司很少，我们希望集中配置在行业内最优秀的公司上面；

逆向投资本质是为了买的便宜，以求长期较好的收益率；

控制回撤更多是一个结果。

也就是说，王崇喜欢广撒网，在广泛的行业中选择龙头企业，进行提前布局，这样一来买的价格便宜，也能分散风险。

就像二季度王崇新增的顾家家居，随着房地产行业的转变，也许未来租房市场会得到空前的发展，与之配套的家居行业也许还会迎来第二春，如果这次布局对了，未来的回报自然也是非常可观的。

其实王崇非常看重风险，他认为投资的过程实际就是控制风险的过程，风险控制住了，收益自然也就体现出来了。

对于未来的投资机会，王崇也在二季报中谈了自己的见解。

简单来说，就是王崇依然不会去追热点，依然愿意当那个“不会赚钱”的人。

原因依然是风险控制，王崇认为有些目前表现不错的公司，股价存在泡沫，市场会慢慢将泡沫去除，到时候这些公司的回报就会显得很乏力了。

总之，王崇不会为了赚快钱而打破自己的投资框架，稳稳的赚长期回报才是他所希望的。

也正是因为王崇的稳健，不少机构投资者也在持有交银新成长混合，特别是在2017年-2018年动荡的行情中，机构投资者的占比超过了个人，有种散户跑路机构抄底的意思。

来看看王崇在二季报都说了什么吧：

5. 基金公司分析

交银施罗德基金管理公司成立于2005年，经过16年的运营，目前的管理规模达到4350.51亿元，足以见得投资者对基金公司的认可。

从名字上就能看得出，交银施罗德基金公司也是个中外合资的公司。

交通银行是其大股东，英国的施罗德投资管理有限公司是外资股东。

银行系的基金公司有个很大的好处，就是不愁销路。

银行网点的营销能力大家是有目共睹的，所以才能支撑起交银4000多亿的规模吧。

说到交银，就不得不提起他们的“我要稳稳的幸福”，这个投资组合主打“降低波动控制回撤，实现稳健收益目标”，当前已经成为了“网红”级别的产品，深受大家的喜爱。

最近交银施罗德基金公司也踩到了雷，7月22日中天科技暴跌10%，一日蒸发约31.2亿元。股价暴雷原因可能由于公司业务出了问题，大批款项无法回收导致。

交银新生活力灵活配置混合、交银内核驱动混合、交银定期支付双息平衡混合都持有中天科技股份占总股本比例超过1%。

三只基金也都是同一个基金经理，同为交银三剑客之一的杨浩，这位老哥我们之后的文章会介绍，这里就不再展开细讲了。

三剑客都不喜欢追热点，也因此难以在当前的行情赚到快钱，希望时间能最终证明他们的能力吧。

6. 写在最后

交银新成长混合用6年的时间翻了4倍，这个成绩非常不错了，我觉得我们不能只以某个时期的表现去评价基金经理的整体实力。

作为不追热点的基金，短期内确实难以赚到大钱，而且看王崇的观点，他也不准备去拥抱热点行业。

因此短期喜欢富贵险中求的小伙伴可以屏蔽掉王崇了，他和你们玩不到一起。

认可王崇稳扎稳打的投资者可以关注一下交银新成长混合，虽然看似中规中矩，但确实能赚到长期收益。

最后提示一下风险吧：

1、王崇虽然意识到当前的风口在哪，但是他依然坚持原来的投资逻辑，也许这种自信会错过一些机会；

2、交银新成长混合近期回撤控制不太好，加仓需谨慎。