本钢转债香不香，要不要申购？

本周三个交易日，中证转债下跌0.51%，均价下跌0.95%，表现比较差，多数转债表现不佳，继续杀估值。假期流传会有两家商业银行会被授予券商牌照，监管部门没有反对，预计消息属实，商业银行的混业经营有望加速推进。

混业可以拓宽银行的利润来源，消息面上这有利于促进估值趴在底部的银行走强。目前中证转债指数的十大权重转债中，银行占居前四位，合计权重达到32.37%。如果银行股有所表现，相应的转债指数也有望走强。

6月29日可转债打新

1.海容转债，申购代码754187，交易代码113590，AA-，黄金级，内在价值114.11元，建议顶格申购。

2.瑞达转债，申购代码072961，交易代码128116，AA，质地一般，内在价值113.42元，建议顶格申购。

3.本钢转债，申购代码070761，交易代码127018，AAA，质地一般，内在价值108.03元，稳健者可不申购。

本钢转债虽有破发的可能，但是可能性非常小，税后到期年化收益率3.58%，处于非常有吸引力的水平，作为一个周期明显的个股，牛市可能会有大惊喜，个人会顶格申购，稳健者可不申购。

6月30日可转债上市

今天转债，代码123051，A+，计算机软件行业，质地一般，税后本息为118.24元，内在价值118.92元，当前预计开盘价111-115元。

建议自高点回落0.3元卖出，或者开盘卖出。

7月1日可转债打新

胜达转债，申购代码754687，交易代码113591。

整体评价：质地一般，按当前情况预计每签可以盈利60元。

基本信息：AA-，6年期，转股溢价7.99%，每张持有到期本息为122.2元（税后本息为117.76元），内在价值113.3元。发行规模5.5亿元，每股配售1.33元，最低752股可确保中一签，股权登记日为6月30日。

正股大胜达（603687），材料-包装-纸包装行业，公司是一家生产研发高质量、高强度的瓦楞纸箱、纸板产品的高新技术企业，已成为国内瓦楞纸箱、纸板生产领域中具备先进技术工艺能力和强大生产加工能力的龙头企业之一。各类产品被广泛地运用于食品、饮料、烟草、酒类、电子、家电、家具、化工、服装、机械等行业的内外包装。与华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、苏泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、三星电子、博世(BOSCH)等国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系。

2019年纸箱占营收的93.99%，毛利率17.06%；纸板占营收的6.01%，毛利率为-5%，公司整体毛利率为15.74%，其中约98.5%的业务集中于国内。

投资风险：

1.公司于2019年7月份上市，2019年和2020年一季度的扣非利润增幅分别为38.33%和79.88%，仍在下滑期。

2.公司一季度经营现金流为负数，期末现金余额2.33亿元，偿债能力不高。

3.公司2019年和2020年一季度的加权ROE分别为8.78%和0.44%，盈利能力处于较低水平。

4.公司产品的壁垒不高，毛利率偏低，竞争能力、抗风险能力不高。

主要看点：

1.公司一季度末的负债率为30.73%，相对偏低。

2.公司的市销率为4.55，处于上市以来29.21%的分位数；市净率3.89，处于上市以来21.46%的分位数，相对估值不高。

3.当前企业正转型智能化制造，并加速建厂抢市场，未来业绩下滑态势有望扭转。主营产品瓦楞纸箱单价较低，对运输成本较为敏感，运输半径一般在300公里范围以内，多点建厂+智能化制造推广，有利于提高盈利能力。

4.公司位于萧山经济技术开发区北塘路以北，杭长铁路以东的地块被收储，萧经开管委会对公司提供收储补偿、补助、奖励金额合计4.8亿，有望改善公司的资金状况。

5.2月3日低点以来，公司股价上涨22.55%，处于适中水平。

美联转债，申购代码370586，交易代码123057。

整体评价：黄金级，按当前情况预计每签可以盈利50元。

基本信息：AA-，6年期，转股溢价12.87%，每张持有到期本息为118.2元（税后本息为114.56元），内在价值108.08元。发行规模2.07亿元，每股配售0.4533元，最低221股可确保中一张，股权登记日为6月30日。

正股美联新材（300586），石油天然气，公司是一家集研发、制造、销售、服务于一体的国家高新技术企业，主营产品为白色母粒、黑色母粒、彩色母粒、功能母粒及功能新材料，广泛应用于食品包装、医用包装、个人护理材料、塑料管材、工程塑料、塑料家居用品、电线电缆、家用电器、日用轻工、汽车、农业等多个领域。

也许上面的看不懂，但下面的你一定很熟悉，公司产品的一大用途是生产快餐盒。

2019年，从产品看，三聚氯氰【主要用于旱田农药除草剂、荧光增白剂和染料、颜料等行业】占营收的39.95%，毛利率19.15%，白色母粒【主要用于包装材料、日用塑料制品等】占营收的33.46%，毛利率为19.38%；从行业看，橡胶和塑料制品业占营业收入的51.6%，毛利率为21.26%，精细化工行业占营业收入的48.23%，毛利率为20.81%。公司约85%的业务集中于国内。

投资风险：

1.公司于2017年1月份上市，2020年一季度的扣非利润下降61.79%，处于下滑期。

2.公司一季度末现金余额1.82亿元，偿债能力不高。

3.公司经营具有一定周期性，利润增长不是特别稳定。

4.公司的市净率5.8，处于上市以来66.81%的分位数，相对估值偏高。

主要看点：

1.公司2017年-2019年加权ROE均值为11.41%，盈利能力处于较高水平。

2.公司一季度末的负债率为49.94%，处于适中水平。

3.公司为国内色母粒行业龙头企业，白色母粒产品整体优势明显，具备较强的产品定价能力。

4.公司收购的子公司营创三征是全球三聚氯氰行业龙头企业，产销规模居世界前列，生产工艺先进性和技术研发能力居全球同行业前列。

5.2月3日低点以来，公司股价上涨6.04%，处于偏低水平。

新股申购

1.6月29日，锦盛新材（300849，发行价13.99元）、四会富仕（300852，发行价33.06元）、葫芦娃（707199，发行价5.19元）；

2.7月1日，云涌科技（787060，科创板）；

3.7月2日，新强联（300850，预估价19.66元）、君实生物（787180，科创板）；

4.7月3日，埃夫特（787165，科创板）、恒誉环保（688309，科创板）。

老债机会

上周推荐的翔港转债周涨1.64%；久吾转债上涨0.28%；亚泰转债下跌1.09%，平均上涨0.28%，表现不错。

下周可关注：翔港转债、星帅转债和久吾转债，仅供参考，不保证盈利。

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