景旺电子可转债、嘉泽新能可转债周一打新

景旺电子—景20转债，周一网上申购

1、目前转股价值98.5，评级AA/规模17.8亿；

2、

从事印制电路板的研发、生产和销售,内资民营PCB龙头，公司产品是定制化产品而非标准件

产品类型覆盖刚性电路板（RPCB）、柔性电路板（FPC，含SMT）和金属基电路板（MPCB）等,应用于通信设备、智能终端、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。国内外客户:华为、海拉、天马、中兴、vivo、富士康、海康威视、松下、大疆、伟易达、信利、中兴、霍尼韦尔、德尔福、西门子、法雷奥、德普特、比亚迪等

硬板:通信基站+IDC类订单需求景气，公司电话会议中提到预计20年来自核心设备商客户收入将超10亿，同比翻倍以上增长。目前工业控制类订单需求逆势增长，原因是疫情下工业自动化设备投放量提升，医疗类订单在疫情下亦逆势受益，该等硬板类订单的导入均一定程度上对冲了汽车板短期的需求压力。

对于占景旺收入约20%的汽车板业务，当前海外汽车电子客户存在开工和交付压力，但公司通过将龙川基地溢出订单调配至江西二期（定位为汽车板）来帮助爬坡、导入新能源&智能车类订单等举措抵抗风险，从下游来看，公司表示海外停工总体影响时间可能持续6-8周，欧洲和墨西哥汽车客户有望陆续在4月中下旬复工，中国市场在补贴政策推出下也可能率先复苏。

软板：公司FPC负责人邓总表示，当前手机订单占公司总收入约20%，且下游需求总量有下修压力，但Q1来看公司在主要客户OV处的订单份额相比去年Q4有提升，且在可穿戴、智能家居等品类上逐步导入，通过下游组装厂切入北美消费电子大客户MAC音频类料号等产品，进一步加强FPC高端技术和客户储备。

新基建发力带动行业景气，随着5G商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB产业快速增长。

2018年之前ROE稳定在20%以上，毛利率连续5年稳定在31%以上，成本控制能力强.公司一季度收入同比增速有所放缓，但是公司在3月就恢复了100%的产能，预计2020Q2收入将会创出新高。

3、预计上市定价120。

嘉泽新能—嘉泽转债，周一网上申购

1、目前转股价值96.92，评级AA/规模13亿；

2、

主要从事集中式风力、光伏发电的开发运营，其中风力发电占90%以上的业务，主要立足宁夏地区，少量新疆地区业务。下游基本都是电网公司，客户高度集中2019年前五大客户销售占比为99.98%国网宁夏电力公司。

风电属于资金密集型行业，前期需投入大量资本以完成电力生产的基础设施建设，项目回收期普遍较长，企业通常面临较大的资金需求。目前，多数风电企业依靠自有资金加银行贷款的方式筹集项目资金，少数上风电企业得以通过股权融资等进一步拓宽融资渠道。风电企业通常资产负债率较高，利息支出较大，折旧较高。

从行业数据来看，新增发电装机容量在放缓，加上全国全口径发电量仅比上年增长4.7%，总体的投资和需求未来增长空间有限。现阶段，风电行业受新能源补贴退坡和平价上网不断推进的影响，竞争激烈，风电企业面临电价下行的压力

公司利润增长主要来源于管理及财务费用的下降，公司经营性现金净流入6.61亿元，同比下降19.48%，主要系收回的可再生能源补贴款减少所致。截止2019年末，公司账面货币资金2.22亿元，一年内到期的非流动负债4.87亿元；资产负债率63.59%，面临一定流动性压力。

机构和券商的关注度很低

3、预计上市定价112

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