打新债弄懂这四点，捡钱更容易

作为“下有保底上不封顶”的借条，可转债打新几乎是一个无成本、高收益（20%-30%）的“捡钱”工具。

但如何在安全的边界内，成功获利呢？

今天，菜基分享「可转债四要素」让大家捡钱更容易：

转股价、转股价下调、强制赎回、回售。

（四要素可在集思录、东方财富网上查到）

转股价

含义：

所谓转股价，就是约定可转债转换成股票的价格。

场景分析：

每张可转债转股数量=100/转股价

以紫金转债为例，其初始转股价为7.01元/股，则一张可转债转股数量=100/7.01≈14.27股

取整数，即一张紫金转债可以转为14股紫金矿业。

不足转换为一股的可转债余额和对应的利息会用现金进行兑付。

一般来说，当转股价低于正股价时，相当于打折买股，反之就是高价买股。

注意事项：

转股价并非一成不变，在可转债发行后，上市公司会因分红、增发等情况调整转股价。

转股价下调

含义：

所谓转股价下调，是指正股价在转股价85%以下并持续10-15天时，公司有权下调转股价。

场景分析：

这是一项在公司股价走跌时，保护可转债持有人的措施。

此话何解？

菜基之前讲过，上市公司发行可转债的终极目标不是付息还钱，而是把投资人从“债主”变成“股东”。

但当上市公司股价跌幅过大，低于转股价太多的时候，投资人相当于高价买股。

这放谁都不愿意转股的。

这时，投资人一般宁愿持有到期，或等上市公司回售可转债。

如此一来，上市公司就要付现金，无法把“债主”变成“股东”了。

但有了转股价下调条款，效果就不一样了：

上市公司通过下调转股价，促使正股价上涨并轻易高于转股价。

此时，正股价再次高于转股价，“债主”又可以变“股东”了。

注意事项：

转股价下调是上市公司的权利，不是义务。

有一些不讲武德的上市公司，就会等到可转债临到期的最后一年才下调转股价，然后放利好，拉高正股价格，再触发强赎促成转股。

这对投资者来说，肯定是不利的。

因此，菜基一般建议投资者选择属于行业龙头的可转债。

强制赎回

含义：

所谓强制赎回，是指正股价在转股价130%以上并持续15-30天时，公司通常会以103元左右的价格强制赎回可转债。

场景分析：

这是上市公司催促已获利买家尽快转股的手段。

以紫金转债为例，其强赎触发条件如下：

如果公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）。

什么意思呢？

第一，紫金矿业正股价在过去30天内，有15天维持在转股价130%以上，意味可转债价格已经有15天涨到130元以上。

第二，公司若发公告要以103元强制赎回，意味如果你不尽快卖出或转股，那上市公司就要用103块强制赎回你的100块面值可转债，名义收益率迅速下降到3%。

注意事项：

当可转债满足强赎条件时，并不意味着就要强赎。

这时候要看上市公司要不要发布强赎公告，只有发布了强赎公告，可转债才算是进入强赎期限。

一般来说，菜基建议各位投资者：

当公司发布强赎公告时，应立即卖出；

当可转债满足强赎条件，但公司没有发布强赎公告时，可对比自身买入成本价，见好就收。

回售

含义：

回售条款，说的就是可转债的下有保底。

一般是指，当正股价低于转股价7-8成，并持续30天时，公司必须要以101-103元的价格赎回100元面值的可转债，保证持有人名义收益率在1-3%。

场景分析：

以紫金转债为例，其回售触发条件是：

公司股价在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时。

一旦回售条件触发，紫金矿业就必须要以101-103元的价格回售投资人手中的可转债。

注意事项：

1、回售条款是投资人的权利，不是义务。

也就是说符合回售条件时，投资者自己决定是卖回给公司还是继续持有。

如果投资人第一次触发回售条款时，没有选择回售，那该计息年度就不能再行使回售权了。

2、另外，虽然可转债的面值是100，但却不一定是你的成本价。

如果你是在100元以下买的可转债，当触发回售条件时，你还可获利；

但如果成本高于103元，即使公司行使回售，你也是亏钱的。

3、再有，回售条款是上市公司的义务。

触发回售，意味上市公司要掏真金白银还钱，但公司是不希望还钱的。

所以保不准上市公司会在回售价触发之前就拉升股价，或主动下调转股价，促使你转股，再一次把“债主”变“股东”。

菜基总结

1、看懂可转债四要素：转股价、转股价下调、强制赎回、回售；

2、转股价指可转债转换成股票的价格。当转股价低于正股价，相当于折扣买股，反之高价买股；

3、转股价下调、强制赎回：都是上市公司为了不还钱，促使投资人成为股东的手段；

4、回售：正股价大跌，上市公司拿钱赎回投资人手中可转债，保证投资人名义收益的手段。

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