300003乐普医疗发行的乐普转2明日网上申购

Ø123108.SZ-乐普转2—乐普医疗，积极参与。

1）目前转股价值97.88；评级AA+/规模16.38亿；

2)主营业务涵盖医疗器械、药品业务、医疗服务等领域。

医疗器械板块是公司的核心板块是业务规模最大的部分。中报显示该板块实现营收22.55亿，同比增长29.16%，继续保持了较快的增长态势。公司自产器械产品包括泛心血管核心器械和非心血管器械。主要产品有冠脉支架、PTCA球囊导管、封堵器、起搏器等产品，市占率近年来稳步提升。

药品板块主要分为原料药业务和制剂业务（仿制药），是公司长期稳定的现金流业务，中报显示药品板块实现营收18.5亿，同比降低8.87%；核心产品为硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片。

制剂业务实现营业收入15.46亿，同比降低5.06%，由于集采导致硫酸氢氯吡格雷和阿托伐他汀钙，在医疗机构销售价格大幅降低，尽管两大产品在医疗机构销售数量快速增长，但营业收入显著降低，导致制剂营业收入在医疗机构显著降低；但上述两大药品在零售药店实现了稳定增长，两者综合制剂业务营业收入仅降低5%。

医疗服务板块是公司正在培育的新业务板块，现阶段提高该板块业务市场占有率，实现与器械板块、药品板块融合协同发展是主要目的，会造成短期的业务亏损。报告期内，受新冠肺炎疫情影响，医疗服务板块实现营业收入10,777.89万元，同比降低7.69%。

2020年年度业绩预告，预计2020年实现扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润较去年同期的12.4亿约有10%至30%的增长。商誉有27.4亿，有减值风险；拟将控股子公司乐普诊断分拆至科创板上市。

乐普医疗，二发转债，是国内心血管医疗器械龙头，过去21年凭借优秀的产品和强大的销售网络取得了行业龙头的地位。公司受到国家社保医疗器械集采的重大影响为外因，并未削弱公司的核心竞争力，冠状支架集采价格大幅低于预期，但是仍然中标，社保之外仍有一定的市场份额，而且冠状支架业务占收入比重只有16%，仍在承受范围内。

3）预计上市价格116~118，建议积极参与。

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