2021年6月5日本周估值分析

本周需要注意的指标有

1. 本周PE/PB略有下降，变化不大

2. 融资余额15800亿，创出近几年的新高

3. 北上资金连续8周净流入，本周净流入88亿

整体观点：

市场目前处于正常估值水平。

外资继续流入，融资余额也在提高，但本周市场震荡，没有继续上涨。

目前整体估值依然不贵，极限下跌15-20%必然又回到绝对低估，所以整体风险不大，以时间换空间吧。

01 | PE估值

PE口径问题请看《【建议阅读】茴字的几种写法：哪里的估值比较准？》

沪深300点位5282点，PE13.99倍，PE百分位62.05%。中证500点位6693点，PE20.98，PE百分位14.94%。

沪深300历史PE走势图

沪深300从2015年至今PE走势图

随着年报一季报更新，沪深300PE大幅下降，目前处于合理水平，但随着上涨，又重新开始逼近红色区间

中证500历史PE走势图

中证500从2015年至今PE走势图

中证500PE同样大幅下降，目前接近低估区间

02 | PB估值

沪深300PB1.55倍，高于历史上40.72%的时间

中证500PB2.06倍，高于历史上21.97%的时间

PE和PB小结：

因为年报季报更新，沪深300和中证500的估值大幅下降，但反弹之后，又重新上涨。

03 | 破净资产股票

通常我们用破净资产的股票数量来反应熊市的恐慌程度，以及牛市的泡沫程度。

目前，破净个股311家相比上周有所下降

04 | 牛熊市间隔时间

目前看，2440大概率将是本轮熊市最低点，距离2013年的1849点间隔5.53年，处于合理的间隔区间。

如果看未来的牛市，现在距离上一次牛市高点过去了5.98年，现在是不是已经处于牛市周期中了呢？

也许“不识庐山真面目，只缘身在此山中”

05 | 融资余额

融资融券开通较晚，无法与历史熊市低点对比。这个指标用于对市场情绪的观察。

当余额上涨时，说明市场趋于乐观，借钱炒股的人变多。

融资余额下降时，说明市场趋于悲观，都在还钱。

1月28日余额15552亿

2月25日余额15376亿

3月25日余额15078亿

4月29日15155亿

5月27日15565亿

6月3日15800亿

周四融资余额15800亿，已经创出了近几年的新高

06 | 股市性感指数

这个指标看这篇《一个指标，判断市场估值水平》

盈利收益率：比如一个公司盈利是10亿，公司的市值是100亿，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。换句话说，10%的盈利收益率代表如果用100亿买下一家公司，每年赚的净利润为10亿。

如果换算到指数上，则为指数相对价格的投资回报率。

10年期国债到期收益率：相当于无风险收益率

股市性感指数：沪深300盈利收益率除10年期国债收益率，可以理解为权益投资相对低风险收益的性感吸引力

10年期国债收益率3.09%

沪深300盈利收益率暴涨到7.15%

沪深300盈利收益率和10年期国债收益率的比值2.31，本周略微上升

但从上图可见，不管什么原因，当该数值大于3时，无一例外都是绝对低位！

而在熊市低位震荡时，该数值的上下区间大约在2.5-3.5之间。

而在1.5倍之下时，毫无疑问就是高估了。低于1倍，就是进入泡沫区间。

目前该值为2.31倍，处于正常偏低，但本周变化不大

07 | 证券化率

证券化率，指的是一国各类证券总市值与该国国内生产总值的比率（各类金融证券总市值与GDP总量的比值），实际计算中证券总市值通常用股票总市值+债券总市值+共同基金总市值等来代表。证券化率越高，意味着证券市场在国民经济中的地位越重要，因此它是衡量一国证券市场发展程度的重要指标。

证券化率俗称巴菲特指标，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。

A股市场发展的时间不长，早期处于从无到有的阶段，近10年证券化率才有参考价值。

目前证券化率90.88%，证券化率持续提高，现在已经不在低谷区了，但是也还没到高估。

这个指标终有一天会提高100%以上的，证券化率没站上100%，算什么牛市？

08 | 北上资金

从2019年以来，北上资金和上证指数有非常强的关联性。

本周北上资金净流入88.88亿，连续8周净流入

09 | 新增投资者数量

上图为中登公司每月公布的新增投资者数量

新增投资者数量很高的话，说明开户的人挤爆了证券公司，反映了市场情绪十分火热，散户集中入场。开户人数少的话，说明市场还没到狂热期。

2015年4-6月牛市高点时每月新增数量为497万，415万，464万。

今年1月份，新增投资者人数209万

今年2月份，新增投资者人数160万，有所下降，不过2月是春节，目前看正常

今年3月份，新增投资者人数247万，相比1月份大幅提高

今年4月份，新增投资者人数168万，下降明显

这是一个很值得观察的指标，开户越多，代表了居民存款搬家入市的节奏越快。开户减少，代表存款搬家速度下降

10 | 新发行基金

上图为2014年5月至今新发行的股票型+混合型基金的募集份额。

如果募集规模暴增，说明投资者踊跃入市买基，市场行情十分火热。

可以很明显的看出，今年新基金募集规模明显上了一个台阶，从去年每个月募集不到500亿，猛增到1000-1500亿区间。

新基金募资金额是市场的纯增量资金，非常值得注意！居民存款搬家资金正在跑步入场。

2021年4月，股票+混合基金募集规模904亿，相比3月份进一步下降

11 | 证券指数

券商是牛市风向标，从去年最低点466起算，到前期最高点1054，已经翻倍不止。

昨天的指数收盘点位是834，看图说话，现在是远未到上一轮牛市的水平。

12 | 股指期货

新增了一个指标，远期股指期货合约相对当前指数的升贴水。这个指标我主要是当作情绪指标来看，如果当周折价大幅减少，说明市场情绪上升，如果折价增加，说明市场情绪变差。