军工板块会是下一个抱团行业吗？

摘要：

1、今天周期类板块再度起舞，煤炭ETF（515220）、有色60ETF（159881）分别大涨4.96%和3.13%。7月份多数资源品价格又开始上涨，可以判断，本轮全球经济复苏及工业增速回升尚未结束，工业大宗商品价格持续上涨的大趋势未变。

2、总体来看，最近市场依旧呈现板块轮动行情，热点的持续性相对较差。在这种情况下赚钱的难度较大，还是建议大家克服短期波动带来的情绪影响，做好组合配置。一方面可以继续关注政策企稳、价格回升下资源类周期板块的投资机会；另一方面，高景气行业仍然是中长期较好赛道。

3、昨晚，美国总统拜登发布2030年美国电动汽车销售目标：2030年前将电动车销量提升到新车销售总份额的50%。新目标下，美国电动车市场有望在未来十年迎来20多倍的爆发式增长。新能车板块当前位置较高，未来上涨需要业绩增长不断的兑现来推动，波动加大，不建议追高。但由于长远向好趋明确，可在回调阶段分批布局新能车ETF（159806）。

4、从中报的披露情况来看，今年的中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%。在中美博弈的大背景下，供和需两方面都给军工行业带来了一个历史性的机遇，未来几年的预期净利润增速也明显优于沪深300指数。对于二级市场的投资者来说，军工ETF（512660）投资机遇值得关注。

正文：

今日A股继续回调。沪指维持弱势震荡态势，深成指、创业板指盘中冲高回落，创业板指盘中跌逾1%，再度失守3500点。两市板块走势分化，煤炭、有色、钢铁等周期板块集体拉升，新能源汽车、锂电等板块也表现活跃；医药板块则大幅调整，生物疫苗、新冠检测等明星回落。截至收盘，沪指跌0.24%报3458.23点，深成指跌0.3%报14827.41点，创业板指跌1.18%报3490.9点。今日两市合计成交12249亿元，较昨日小幅萎缩。北向资金方面，全天净流出4.74亿元。

来源：Wind

今天周期类板块再度起舞，煤炭、有色等全天领涨，对应行业ETF——煤炭ETF（515220）、有色60ETF（159881）分别大涨4.96%和3.13%。

来源：Wind

今年由于煤炭供不应求引发商品价格居高不下，虽然国家在调控相关供给，但是目前动力煤资源仍然偏紧，沿海八省电厂可用天数降至9-10天。在调控政策和相关部门发言多次带来扰动，但是今年以来煤炭ETF仍然收获超过38%的收益。

近期山西省应急管理厅宣称严禁煤矿以保供名义超产，中央政策与地方规划发生偏向，后续仍要观察煤矿复产情况，若煤炭供给继续上升，则前期强势煤价再不复来，但是从当前煤炭价格也可以反推上市公司中报业绩走向，中报值得期待。

国信策略分析认为，在经历前期政策降温、短暂的价格调整后，7月份多数资源品价格又开始上涨，有色价格回升、螺纹钢冲高、煤炭月末回升、化工全线上涨、玻璃持续攀升、原油维持高位，仅农产品以及水泥、铁矿石价格显著走弱。

从以往大宗商品涨价的经验来看，大宗商品价格走势和“中国+G7国家”的需求走势密切相关，这很大程度上取决于全球工业同比增速的情况。因此可以判断，本轮全球经济复苏及工业增速回升尚未结束，工业大宗商品价格持续上涨的大趋势未变。感兴趣的投资者可以关注煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、有色60ETF（159881）和化工龙头ETF（516220）。

总体来看，最近市场依旧呈现板块轮动行情，热点的持续性相对较差。市场情绪好的时候，资金推动板块走向巅峰；而市场情绪不好的时候，资金又大幅抢跑带来踩踏。在这种情况下赚钱的难度较大，还是建议大家克服短期波动带来的情绪影响，做好组合配置。一方面可以继续关注政策企稳、价格回升下资源类周期板块的投资机会；另一方面，高景气行业仍然是中长期较好赛道，在避免追高的同时，可以逢低分批来做布局，相关标的包括：芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、新能车ETF（159806）以及光伏50ETF（159864）。

昨晚，新能源汽车领域又出了一个大消息。

美国总统拜登联合通用、福特等美国主要车企共同发布了2030年美国电动汽车销售目标：2030年前将电动车销量提升到新车销售总份额的50%。在这一消息刺激下，新能车ETF（159806）早盘大幅高开，盘中一度涨近5%。

按照美国年均汽车销量1500万辆计算，国盛电新团队预计，2030年美国电动车销量将达到750万辆。而2020年，美国电动车销量32万辆，渗透率仅为3.2%。在新销售目标下，美国电动车市场有望在未来十年迎来20多倍的爆发式增长，成长空间巨大。除此之外，这一行政令还将启动长期燃油效率和排放标准的制定。参考欧洲碳减排政策对欧洲车企的影响来看，拜登重新调高燃油经济性标准，将对美国车企电动化转型产生强大的驱动效果。

说完了好消息，接下来还要提示一下短期可能面临的风险。从今天的盘面也可以看到，虽然海外利好刺激新能源汽车板块高开高走，但随后就出现了大幅回落，这说明资金并没能承接住这个涨幅，也表明市场对于当前高企的位置有所顾虑。

由于新能源车板块预期差最大、上涨最快、估值快速提升的阶段在去年下半年已经完成，未来板块的上涨需要业绩增长不断的兑现来推动，而在这一过程中板块的分歧和短期波动必然会加大，所以我们并不建议大家追高（详见《新能车、芯片短期涨幅过大，警惕退潮期来临》、《为什么提示新能车和芯片的短期风险，却推荐关注军工？》等）。但长远来看，在新能源车刺激政策持续加码的情况下，产业向好趋势较为明确，感兴趣的投资者可以在回调的阶段分批布局新能车ETF（159806）。

再来说一下军工，军工ETF（512660）近20个交易日涨幅17.41%，是我们经常推荐的ETF中的涨幅冠军，但是如果看年初至今涨幅只有4.19%，十年国债ETF（511260）都有4.46%。

当前军工主题持续升温，行业需求饱满、业绩强劲、估值低洼，确实与前几年的新能源车一样，在3-5年的维度中，正是难得的历史性的投资机遇。不过军工行情是否能够达到新能源车的高度，还需要天时地利人和的驱动。本轮3-5年的军工中期行情是由基本面驱动的业绩行情，是新式武器装备列装行情。简单说就是前些年研发成功的多项军品和武器，到了要采购列装部队的阶段，目前处在扩产初期，多家企业收到大量预付款，所以是有扎实的业绩驱动的。

从中报的披露情况来看，今年的中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%。其增速是技术的升级、自主可控性提升和订单外溢三方面叠加而成，在中美博弈的大背景下，供和需两方面都给军工行业带来了一个历史性的机遇，未来几年的预期净利润增速也明显优于沪深300指数。

数据来源：wind

目前军工行业距离所谓的泡沫仍有一定距离，中证军工指数估值分位57.8%水平，和沪深300同期78.5%的估值分位数相比，存在盈利和估值不匹配的现象。对于二级市场的投资者来说，军工投资或将是第一次真正看业绩、有业绩的历史性投资机遇。

今日晚间，央视财经发表热评，提到针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等突出问题，市场监管总局“该出手时就出手”，近日对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销企业立案调查。当此之时，“炒芯”者立即“收手”，悬崖勒马，应是明智之举。

来源：网络

国内汽车芯片厂商市占率还较低，受此次调查影响相对较小。从各国家地区芯片企业占全球汽车芯片市场份额来看，根据ICVTank数据，2019年汽车芯片市场欧洲、美国和日本公司分别占据37%、30%和25%的市场份额，中国公司仅占3%，由于目前国内汽车芯片供应商市占率较低，此次事件对于国内芯片厂商影响不大。

市场监管总局此次立案调查经销商“漫天要价”，势必会加强汽车芯片的流通，虽然短期对于汽车芯片价格有向下压力，但是经销商库存的释放，长期将有利于整体芯片市场的良性、健康的发展。

展望后市，芯片等科技成长板块短期涨幅过大，政策端扰动下短期或迎来退潮期（详见《新能车、芯片短期涨幅过大，警惕退潮期来临》、《为什么提示新能车和芯片的短期风险，却推荐关注军工？》等）。而从中长期来看，行业景气度仍然很高，且对宏观经济基本免疫，如果短期出现一定幅度的调整，反而是个配置的机会。