可转债高烧不退，注意风险

一、9月1日可转债上市

1.天合转债，光伏组件细分行业龙头之一，规模52.52亿元，代码118002，AA，质地一般，转股价值106.16元，按当前情况预计每签可以盈利270元。

类似转债：福20转债、隆基转债。

2.江丰转债，主营业务高纯溅射靶材，芯片概念，新材料概念，代码123123，A+，类黄金级，转股价值102.52元，按当前情况预计每签可以盈利120元。

类似转债：飞凯转债、晶瑞转债、中环转债。

由于上述两只转债，一只具有光伏概念，一只具有芯片概念，均可能被爆炒，上市开盘价还会受最近走势影响，上市当日会发具体的卖出建议和调整后预测价格。

二、转债市场高烧不退

上周五上市的帝尔转债开盘价格为130元，收盘前连续大涨，最终收于145元，已经突破基少给出的乐观估值。当日正股波动比较小，市场炒作气氛非常浓厚，此时需要注意风险，千万不要头脑一热追高买入，否则可能较长时间占山头。毕竟错过好过做错。

目前可转债均价达到140.547元，这是2018年以来的最高数值，但是依然低于2015年的牛市高点数值。

在强周期、光伏、氢能源、汽车等板块轮番上涨的带动下，相应的转债持续大涨。此时，需要留一半清醒留一半醉，逐步撤离高价债券，增持低价转债或现金做防守准备。

三、市场动态

1.新乳转债半年度营业收入同比增长68.85%，扣非利润同比增长133.47%，经营现金流同比提高234.47%，加权净资产收益率为5.49%，同比提高1.42个百分点，表现较好。

主要是加大线上渠道的宣传和销售【电商渠道同比大增112.1%】，大力整合并购企业，盈利能力显著提升，不足是毛利率整体下降1.67个百分点至26.15%。

2.乐普债2半年度营业收入同比增长53.87%，扣非利润同比增长54.12%，经营现金流同比增长87.66%，加权净资产收益率为15.93%，同比提高1.8个百分点，表现偏好。

虽然公司传统金属支架受集采影响大幅下降，但是无植入创新产品组合同比大增1951.55%，二季度支架整体业务已经恢复到2019年的正常水平，同时新冠检测试剂出口大增，带动医疗器械板块同比大增130.3%。医药主要是仿制药和原料药，其中仿制药微增0.82%，原料药同比下降27.44%，拖累了业绩。

3.新天转债半年度营业收入同比增长49.91%，扣非利润同比增长90.36%，经营现金流微降3%，加权净资产收益率为5.57%，同比提高2.16个百分点，表现较好。主要是妇科产品销量大增，其他产品销售也快速增长，毛利率同比提高所致。

4.苏试转债半年度营业收入同比增长33.76%，扣非利润同比增长80.93%，经营现金流同比增长582.65%，加权净资产收益率为8%，同比提高2.35个百分点，表现较好。

主要是受芯片行业景气带动，集成电路验证分析服务业务盈利能力大幅提高，子公司上海宜特实现净利润2,045.24万元，同比增长182%。

5.鹏辉转债半年度营业收入同比增长86.88%，扣非利润同比增长133.56%，经营现金流同比下降178.21%，加权净资产收益率为4.71%，同比提高1.71个百分点，表现偏好。

公司业务为锂离子电池、一次电池（锂铁电池、锂锰电池等）、镍氢电池的研发、生产和销售，受消费电池和新能源电池高增长影响，销量大增。但成本增长较快，侵蚀了部分利润，主要产品的毛利率普遍下滑。材料采购预付款多，拖累了现金流。

6.雷迪转债半年度营业收入同比增长26.9%，扣非利润同比增长40.14%，经营现金流同比下降43.98%，加权净资产收益率为3.44%，同比提高0.44个百分点，表现较好。

主要是报告期内，新能源汽车发展较快，主要生产零部件的公司也优化了客户结构，市场端需求旺盛，公司主业呈持续增长的发展态势。但是成本增加较快，侵蚀了利润。订单带动存货大增，占用了经营现金。

7.康泰转2半年度营业收入同比增长20.95%，扣非利润同比增长16.52%，经营现金流同比增长89.39%，加权净资产收益率为4.37%，同比下降2.28个百分点，表现一般。

报告期内，免疫规划疫苗暴增949.76%【含非冠疫苗】，毛利率提高3.9个百分点至68.09%，但是非免疫规划仅增长2.28%【可能是乙肝疫苗产能未完全恢复，半年报写的较为模糊】，毛利率下降5.64个百分点至87.81%。

主业非免疫规划疫苗增长乏力，且毛利率下降，也压制了业绩增长。此外疾控运费、代储带运费增加、研发费用支出大幅增长，侵蚀了利润增长。

可比的智飞自主疫苗同比大增1474.67%，毛利率为86.88%，代理同比微增7.96%，毛利率下降4.06个百分点至33.99%。

年报提及，第三方咨询机构推测，中国疫苗市场预计从2020年至2030年复合年增长率 为12.5%，仍将保持快速增长态势。该领域长期看，依然是门好生意。

8.搜特转债半年度营业收入同比下降26.68%%，扣非利润同比下降20656.45%，经营现金流为负4.21亿元，表现较差。

主要是2021年以来，资金紧张，流动性短缺，导致公司及子公司多笔金融机构贷款逾期违约，多家金融机构已提起诉讼或仲裁，并申请财产保全，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封，正常业务经营受到重大冲击。

近期，公司实施债务重组，经与债务人沟通，2021 年公司已与 10 个客户（债务人）签署《以货抵债协议》， 并已收到抵债存货。公司因债务重组调减应收账款账面价值 6,288.67 万元，收到抵债存货可变现净值 2,112.85 万元，确认债务重组损失 4,175.83 万元，进一步加剧了亏损。

9.宝莱转债半年度营业收入同比下降34.8%，扣非利润同比下降78.56%，经营现金流同比下降89.35%，加权净资产收益率为5.59%，同比下降31.31个百分点，表现较差。主要是产品单一，监护设备销售大幅下降，毛利率同步大幅走低，同时员工薪酬上涨、研发投入增加等进一步拖累了业绩。

标签：可转债