强赎什么意思 可转债的强赎博弈策略

今天跟大家分享一个新的可转债交易策略：强赎博弈策略。

一、什么是强赎博弈

我之前讲过可转债的本质是股权融资，发行可转债的上市公司最终都希望通过强赎让投资者尽快转股。但是强赎需要满足一定触发的条件，通常是公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)。

当正股股价达到转股价格130%，可转债进入强赎天数计数，当计数天数快要达到15个交易日，即将满足强赎条件时，如果正股股价突然跌破强赎价，大股东为了确保强赎成功，很可能会强行拉升股价到强赎价以上。

作为投资者，我们可以在正股跌破强赎价时买入，等待大股东把股价拉升到强赎价以上，卖出正股获利，这种策略就是强赎博弈策略。

二、强赎博弈策略的风险

大家要注意，虽然发行可转债的上市公司都希望最终通过强赎促成投资者转股，但是有些公司并不着急强赎。我们可以看到市场上有些可转债虽然满足了强赎条件，但是上市公司并没有发布强赎公告，或者发布了暂不强赎公告。所以在参与强赎博弈时，要判断上市公司强赎意愿，只有强赎意愿强的可转债才值得博弈。

通常来说，可转债到期时间越短，上市公司强赎意愿越强，因为再不强赎，到期就要还钱了。

与之相反，对于发行时间较短的可转债，上市公司强赎意愿比较弱，因为这时候大股东手里的可转债还没有卖完，而且可转债的转股数量很少，剩余规模还很大。如果这时强赎，短期转股抛售压力很大，有可能造成股价大跌，引发转债价格跟着下跌。极端情况下，可转债价格有可能跌破赎回价，投资者宁愿可转债被赎回也不转股，造成上市公司和投资者双输的局面，比如最近被强赎的时达转债，最后一个交易日转债价格跌到赎回价以下，上市公司被迫赎回1.45亿的可转债。

更好的策略是等待股价继续上升，投资者主动转股，减少转债存量。而且随着股价上升，可转债被强赎后，股价跌破赎回价的概率也更低。这也是为什么可转债退市前平均交易价格高达165元。

三、案例复盘分析

最近退市的国贸转债就是一个非常好的强赎博弈标的，它明年1月份就到期了，所以上市公司强赎意愿非常强。今年9月1日厦门国贸的收盘价8.74元，达到强赎计数条件（强赎触发价8.74元），到9月22日，股价已经连续13个交易日收盘价在强赎触发价以上，但是这一天盘中交易价格最低跌到8.44元，这时就可以买入正股潜伏了，果然第二天股价全天都在强赎价以上，这时可以卖出获利了。

9.24日股价一度又跌到了强赎价以下，临近收盘时还维持在8.66元，这时一个4万多手的大单强行把收盘价拉到8.76元。收盘后不久，厦门国贸就发布了强赎公告。根据上面的描述，大家可以看到当可转债临近到期时，上市公司强赎的欲望有多么强烈。

四、如何挑选适合强赎博弈的股票

第一步，在集思录上找到即将满足强赎条件的可转债，计数天数越多越好。

第二步，挑选出正股价低于强赎触发价的股票。

根据上图可以看出，一品转债、朗科转债和健友转债很快要满足15天的强赎计数天数，但是目前正股价低于强赎触发价，大股东有可能会拉升股价促强赎。

第三步，分析大股东强赎意愿。

一品转债在今年8月份就满足过强赎条件，但是上市公司一品红并没有公告强赎，说明公司目前强赎意愿不强。而且这是今年刚发行的新债，4.8亿的可转债目前只转股了0.55亿，如果我是大股东，我也不着急强赎。

朗科转债跟一品转债一样，也是今年刚发行的转债，发行规模3.8亿，剩余规模3.799亿。估计公司强赎意愿也不强。

健友转债已经连续多天股价在强赎价以下，说明公司拉升股价强赎意愿也不强。

综上所述，目前市场上暂时没有适合强赎博弈的股票。

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