复星医药股价大涨是什么原因？

受益于疫苗的利好，复星医药最近不断新高，今年以来，复星医药股价一路走高，目前接近80元，最高涨幅达53%。

复星医药业务布局覆盖广泛，实际投资人为著名的郭广昌，公司涵盖制药、医疗器械和医学诊断、医药分销与零售、医疗服务全产业链，分别于1998年及2012年在上交所和港交所挂牌上市，药品在研项目247项。

01复星医药发展历程

分为三个阶段：

收购扩张期：初步整合外部医药资源，完成复星医药更名及股权分置改革，设立了复星平耀投资，开启对健康领域布局；

产业链布局期：2008年后10年，加大对医药企业收购及战略投资，逐渐完成全产业链布局；

创新转型期：2018年之后，在中、美、印构建互动一体化的研发体系，打造生物药、小分子创新药、细胞治疗、mRNA研发平台。业务布局覆盖制药、医疗器械和医学诊断、医药分销与零售、医疗服务等医药健康全产业链。

02股价大涨原因

复星医药股价近期表现非常好主要是“复必泰”的出现。

“复必泰”是复星医药从德国BioNTech公司处获得在大中华区（包括港澳台地区）销售权的mRNA新冠疫苗，它的“孪生兄弟”就是鼎鼎大名的辉瑞新冠疫苗。

2020年1月，复星医药执行总裁回爱民曾与BioNTech联合创始人兼CEO UgurSahin进行了深入交流，为达成合作打下基础。同年3月16日，复星医药与BioNTech正式宣布签订国内合作协议。

5 月 9 日，公司公告子公司复星医药产业与 BioNTech 设立合资公司，以实现 mRNA 新冠疫苗产品的本 地化生产及商业化。双方分别认缴合资公司注册资本的 50%，BioNTech 以技术和许可等无形资产方式 出资，复星医药产业应提供产能可达 10 亿剂的生产设施。根据《供货协议》，如以新冠疫苗成品供货，复星医药产业与 BioNTech 按65%、35%的比例分享年度销售毛利。

截至 2021 年 6 月 30 日，香港共已接种2,154,082 剂复必泰疫苗。根据 2020 年 12 月 11 日香港政府发布 的采购公告，香港政府计划采购 750 万剂复必泰。复星医药 2021 年第一季度报告显示公司经营活动产生的现金流量净额达到约7.37 亿元，同比增加 92.62%，主要原因之一为收到中国香港及中国澳门政府 mRNA 新冠疫苗首付款以及支付相关采购支出 与研发销售费用后的净贡献。

7月11日，复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。

7月13日，复星医药非公开增发44.8亿元股票提案在证监会获批。本轮增发中部分资金的用途，便是为其mRNA新冠疫苗生产基地提供资金。

7月14日，复星医药在股东大会传出的消息宣称，其mRNA新冠疫苗2021年年底将实现10亿剂疫苗原液的年产能。

7月15日，复星医药的mRNA新冠疫苗迎来终极利好。消息称，“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节，目前已进行到行政审批阶段。

03业绩影响

要看复星医药业绩的影响，可以从辉瑞疫苗获利情况进一步推断。

根据辉瑞2021年一季报数据显示，其一季度营收为145.82亿美元，同比增长42%。而在这其中，辉瑞新冠疫苗的收入为35亿美元。辉瑞预计，其新冠疫苗将在2021年全年，为其带来260亿美元的收入。

如果以255港币/剂、净利润率65%计算，中国香港及中国澳门政府所采购的mRNA新冠疫苗，预计能为复星医药贡献16.6亿收入和9.1亿净利润。

目前国内新冠疫苗采购价格为160-180元/剂，而辉瑞新冠疫苗在国际市场上的销售单价为30美元/剂，价格基本相当。而根据复星医药与BioNTech的《供货协议》，复星医药、BioNTech之间将按65%、35%的比例分享年度销售毛利。那么，复星医药一年10亿剂疫苗的产能，将为复星医药带去数百亿的毛利。

不过，复星医药“复必泰”面临最大的问题是，其竞争对手科兴、国药疫苗早已在祖国大陆推广接种。

根据资料显示，目前中国累计报告接种新冠疫苗已突破14亿剂次，约50%人口已接种。而按照群体免疫的接种率为72.9%计算，总共14亿的人口中，尚有约 3.2 亿人需要6.4亿剂次的接种。

这剩下的6.4亿剂次中，“复必泰”又能有多少份额呢？如果没有多大的份额，有产量也没用，转换不成业绩，当然出口也是一条出路。面对不确定性，能不能支撑现在80元的股价确实是个疑问。

03 业绩及估值情况

1998年至2020年，复星医药营业收入从3.4亿至303亿元，增长了88倍；利润从6166万元至36.63亿元，增长了58倍。

自上市以来，分红 22 次 87.53 亿元，其中A股分红73.23亿元，港股分红14.30亿元；增发 3次募资29.11亿元。

2020 年，复星医药实现营业收入 303.07 亿元，同比增长 6.02%；归母净利润 36.63 亿元，同比增长10.27%。2021 年第一季度，公司实现营业收入 80.56 亿元，同比增长 37.00%；归母净利润 8.47 亿元，同比增长 46.78%。

机构对其业绩的预计情况

机构预测复星医药2021年每股业绩为1.745元，2022年每股业绩为2.082元，2023年每股业绩为2.415元。

按照80元的股价计算话，2021年PE为45.8，2022年PE为38.4，2023年PE为33，相对于历史平均30倍的话，估值不低。疫苗能带来多大的业绩，目前还很难判断，毕竟国内市场早已被其它厂家抢的先机。

当然，公司在创新药方面持续投入，研发费用率稳定在 10%左右，逐步接近国际制药巨头水平。公司 2020 年研发投入 40.03 亿元，研发费用 27.95 亿元。截至 2020 年末，公司在研创新药项目达 56 项，其中自研小分子创新药 18 项（临床阶段 8 项），自研生物创新药 25 项（临床阶段 15 项），许可引进创新药 13 项（临床阶段 6 项）。如果市场能认可其创新药的水平，当前估值还是可以接受。