伪装的红利策略
今年以来，四大红利指数被反复讨论。
由于深证红利今年表现独领风骚，而且长期来看表现也极其出色，有不少朋友认为这种策略是真正优质的红利策略。
但是，我在以前的文章也提过，深证红利策略，由于是以“分红额占比”加权，本质上其实是“基本面”策略的变种。
正因为这样，大家会发现深证红利虽然冠以红利策略，但实质上分红率一直不高，因为这个指数本质上是按照“分红额”来调整。
另一方面，如果大家把深证红利跟深证基本面120或者深证基本面60指数对比的话，就会发现他们的权重股纳入几乎一模一样，甚至排位也非常接近。
深证红利前十权重股里的前六权重股，跟深证基本面60和深证基本面120都有所重合，只是权重不一样而已。
所以，简单粗暴地比较四大红利策略指数，并直接得出深证红利是更出色的红利策略，是不合理的。
深证红利今年的优势，我们可以初步得出，是“深证指数样本下的基本面策略”体现出来的优势。
我们再从另一个角度去验证下。
基本面策略与红利策略的变种
看完权重股比较后，或许你会疑惑这只是一个季度的权重，那么我们再从历史走势来看，
从12年开始看起，两个指数的走势几乎完全一致，收益率上深证红利这么多年下来也就赢了18%，如果截止到18年顶峰来看甚至毫无差别，拉开差距的核心不过是今年以来，甚至是4月之后的收益。
所以，我们可以进一步得出，无论从编制特点，权重股比较，乃至历史走势几个方面综合来看，都表明深证红利本质上就是一个“基本面策略”的因素，而不是红利策略。
这是大家需要搞清楚的第一点。
从权重分布来看，深证红利本质上可以看成一个“深证基本面30”的指数。
今年深证红利比另外两个深证基本面策略更加独领风骚的原因，也在于头部品种的权重更强。
并且行业方面恰好押中今年最凶残的几个细分板块——白酒、猪肉、家电。
所以，今年深证红利的优质表现，从更严谨的角度来讲，受益于三方面。
首先，以深证上市的公司为样本，行业样本好。
其次，这几个受益行业的白马龙头过去的优质表现，高权重押注这堆白马指数的深证红利表现出色。
最后，从今年来看，特定行业的白马龙头大幅领涨使得龙头权重极高的深证红利独领风骚。
所以，后续深证红利是否能保持这种趋势，我们就要再进一步分析。
究竟基本面策略是否真的这么强劲？
还是说，只是“深证指数样本的基本面策略包含的龙头个股”，才有这种威力？
基本面策略VS红利策略
我们用最简单的方式来比较的话，可以把中证红利和基本面50进行对比。
之所以用这两个指数对比，原因有二。
首先，我们把样本范围扩展到中证A股来验证这两个策略的优劣。
同时，以中证A股为样本对比真正的红利策略和基本面策略。
这两个策略过去9年的收益几乎一致，中证红利还稍微好一点点。
其中结合大小盘风格来看，15年前中证红利更好，最近几年则是基本面50更好但差距也不是特别大。
我们再看另一个角度，虽然深证指数没有正统的红利策略，但也有风格跟红利接近额价值策略，
而深证红利和深证价值的走势对比如下，
从上表我们可以看出，深证价值和深证红利过去来看同样是互有胜负，而深证红利拉开收益差距的同样是发生在今年而已。
另外我再用300价值来进行对比，300价值跟深证价值的收益率同样区别不大，包括15年大牛市的时候，而今年同样是齐刷刷跑输给深证红利。
通过上面两个对比，我们可以看出，所谓的深证红利更加优秀，本质上不过是因为“策略的特质”使得指数权重大幅倾向于深证指数龙头，并在特定行情下产生的优势。
从这点来看，深证红利在策略上并不具备什么特别的优势。
反而因为这种极端的加权方式，这个指数我一直给大家强调过非常难驾驭，因为你必须对权重个股尤其是前五权重个股，都非常了解。
个股分析在指数投资中是否重要
这个问题扩展开来，就是最后一个我想说说的点，投资指数究竟要不要对个股有把握？
我认为，做指数投资，我们的重点还是要放在策略特点以及估值上，指数个股的分析，只能算锦上添花。
老实说，你真要看指数个股优质与否，那么上证50和中证100的权重个股，可以说每一个都很给力。
但拉长来看，你会发现还是SMART BETA策略具备超额收益。
哪怕是近两年受制于中小盘表现不好的中证红利，整体也没跑输上证50太多。
今年以来，大家也都在谈核心资产，都认为这些品种未来还会继续大涨。客观来看，当前A股确实还有一批估值便宜或者不贵的优质企业，但现在不是每一个蓝筹白马都便宜，甚至有部分还很贵。
在这情况下，如果仅仅因为短期的板块和风格特征，而盲目认为某个指数的投资价值特别巨大并重仓买入，后果会很严重。
最近NBA的事情继续发酵啊，NBA那群人也是两边不讨好，
金毛对科尔（勇士队教练）的演示承包了我本日的笑点。
其实可以看出，中国市场的威力还是非常巨大，当然我也希望这事情作为小插曲，最后有个比较完满的解决方式吧。
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