地产基建行情能走多远？

地产基建行情持续

每当你要绝望的时候，三傻就喜欢给你一点希望。

不知不觉，在保利的带领下，地惨龙头们近期都有不小的回暖。

不知不觉万保新在8月份的这波行情里普遍涨了不少，其中保利更是大涨26%，万科则相对涨得少一些，当然保利涨这么多主要还是因为之前跌得比较惨烈，实际上今年下来保利和万科的跌幅几乎一模一样。

另一边，某A股第一大隐藏地惨商ST安这一波没怎么跟上保王爷的节奏，反倒是隔壁的基建因为各种各样的原因也有了一波回暖。

于是三傻这一周下来就联袂了一波大保建行情。

根据我这段时间的了解，目前对于三傻的看法大概分成这几部分，一部分是观望中等趋势（当然我自己只做左侧），一部分是打算解套后卖掉切换赛道，还有一部分是一直死扛拿着。

而现在三傻普遍从底部上来15%左右，所以算是个比较微妙的位置，因为有的人打算上车而有的人考虑卖掉。

而恰好近期这两个行业的基本面也有一些值得关注的变化，所以确实值得关注。

地惨的基本面变化

首先地惨方面，近期的土地流拍大家应该比较清楚，在轮番流拍后开始调节土地和房价，想着要给地惨公司留点利润，背后的本质主要还是为了让整个市场能够更加健康和平稳地发展。

虽然这个更多时候是治标不治本，但对于当下的地产行业来讲算是一定程度证伪了“行业要大幅衰退”的预期。

（数据来源：平安证券）

从土地的拍卖情况来看，最近几个月也是持续下滑当中。

但需要注意的是，终端的销售去化最近也不太理想，库存也有一些回升，虽然有淡季的原因，但大家也不能忽视。

所以，目前地惨的情况，大概是地惨商在观望，买房的人热情下降，土地拍卖变冷。

这意味着未来多方的博弈会逐渐变得更加复杂，所以长逻辑虽然没太大变化，但是终端销售的一些因素可能会被大家忽略。

估值方面来看，目前依然是反映出比较悲观的情况，所以中长期来看性价比也还是不错。

至于存活下来的地惨龙头未来的上限能去到什么程度，这里可以给大家一个比较简单的推演。

首先当前的估值假设大概是核心龙头地惨商未来集体3%的利润率下给到10PE的估值。

那么如果未来的龙头地产商利润率能去到6%乃至8%以上的话，这里存在的预期差大概就有2-3倍，在这基础上当前地产公司普遍有5%以上的股息，所以中性情况下的预期应该能有13%-17%左右的年化。

也就是说比较恶劣的保守情况下大概有6%-8%的收益（纯股息收益），中性到乐观则有13%-17%。

时间基本可以看到5年以上。

当然，如果觉得地惨行业未来要全部覆灭的话（核心龙头也没有3%的利润率），那自然就不要配置了。

基建

然后说一下基建，最近半年我一直给大家说到，基建应该是当下三傻里面基本面最扎实的，几个基建龙头的业绩都不比银行龙头差，甚至更好。

而估值层面却差了一大截，非要找可能存在的隐忧就是PPP业务的回款，这个大概率会在这两年里逐渐看清楚。

所以，在黑四类品种里现阶段我依旧是最建议大家配置基建。

最近除了三巨头以外的几个二线龙头，主要是因为诸如新材料或者蹭上新能源概念而暴涨。

不过这几天基建行业本身也出了个不错的消息，那就是地方债的发行加速了。

从上图可以看出，过去一周里新增专项债突然爆发，达到了最近半年的一个最高峰。

这主要是之前的发债速度比较缓慢，所以相当部分的体量可能要堆到下半年里。

而地方债的投放主力则主要是基建行业，尤其是近期进一步叫停城市内部拆迁整改后，这些新债投入到基建的可能性应该会有所加大。

所以，这可能会对后续的基建宏观投资增速有一个比较良性的影响。

这里再补充一个角度，当前市场里的基金经理对于基建行业的看法大部分都是比较粗暴的，就是看宏观投资增速然后怼龙头。

基建的宏观投资增速好，然后那些基金经理就会觉得是景气期来临，然后开怼。所以，如果这些专项债后续落实到基建投资上，那么将有可能会是一个不错的短期催化剂。

如果宏观投资没起来，那么现阶段的基建则还是老实吃企业成长的回报和股息就好。